philip s. cheng

．第二章．

選擇容易讓你賺錢的行業

怎樣利用工作上的專業知識或嗜好賺錢？

1.1對行業有基本知識

將工作或嗜好結合來投資，相信是很多人所夢寐以求的，但實際應該如何做？

首先，你必須牢記一點︰只投資一個（或只是幾個）行業！不要投資在你沒有任何基本知識的行業上。

你必須已經對某個行業有基本認識，然後再利用你的專業知識做出分析，並順著相關行業的趨勢投資，這樣做你會更容易賺到錢！

投資與購物不同，購買各種各樣的東西是很有趣的經驗；但對於投資，你需要選出自己的焦點行業股票，然後從中獲利，樂趣就會隨之而來。

當然，選中的行業必須是你覺得「有前途之行業」。而選多少個行業，則視乎你做功課的時間是否足夠。如果你的時間很有限，平常要應付工作或家庭需要，可先選一個行業；但如果時間對你來說不是大問題，可選擇幾個行業，但切記不能選太多，否則你會失去焦點！

你可能馬上覺得，我的建議太集中於一、兩個行業，完全違反了投資的最基本定律：「投資應該要分散風險！」

我的回應是：每個投資者必須因應個人情況來應用上述的定律！

如果你有優秀的王牌條件在手，包括：

‧ 有很多時間

‧ 有很多精力

‧ 有很多資金

‧ 有高級財務分析能力……等

我當然會建議你投資十個甚至二十個行業以分散投資風險！但如果你自我反省後，發覺自己在上述各方面只達普通水平而已，你應該考慮怎樣做才能有效運用「分散」定律！

當你讀完第二章後，如你覺得自己確是有條件選擇超過兩個「焦點行業」時，我恭喜你！你應該會有更多機會賺到大錢！

不過，如果你覺得還是先選一個「焦點行業」研究，到有信心賺到錢時，才增加另一個「焦點行業」，慢慢按部就班逐個增加，你能穩賺更多錢，而且變得更快樂！（註：當你覺得自己成了某行業的專家時，可先試試紙上買賣（paper trade）的方法，待過了「試用期」後才做真正買賣。）

以我所見，在賠錢的投資者中，十個有八個都是今天買進甲行業的股票，過了數天覺得乙行業好，於是便買進該行業的股票，再過數天又覺得丙行業好，又買進……結果過了數月，股票倉內多了一堆來自不同行業的股票。投資的最初目的可能是分散風險，但後來因缺乏時間、精力和能力去追蹤行業的市場和財務變化，最終或許只是「分散賠錢」，而非分散風險。

1.2應投資哪個行業？

投資市場中有眾多可供投資的股票，花多眼亂之下，到底應投資哪個行業？我有兩個簡單方法幫你選擇。

一、從自己的工作出發

第一個方法是由自己的工作和/或職業開始，去了解一個行業。

很多投資者其實是某些行業裡的專業人士，但其專業未必一定是金融或投資。例如，我的朋友譚先生在一間管理數十億美元資產的保險公司裡擔任資訊科技（IT）部門主管。譚先生很聰明，在這個行業已有25年經驗，對IT領域十分熟悉。不過，他私底下跟我說，他的股票投資一直處於虧損狀態。他告訴我，自己一直嘗試在有利可圖的情況下趁低吸納，但結果都是差強人意，令他苦不堪言。

我想，他既然在IT行業是資深老手，對這個行業應該是十分熟悉，所以我勸他堅持只購買IT行業的股票，並且只要堅持一年就好了，他同意了我的建議。當時譚先生對我十分信任並做出承諾，他說就當作是一個實驗吧。自此，他開始研究全球主要從事IT業務的公司，研究對象包括谷歌（Google）、蘋果（Apple）、思科（Cisco）等。結果，他在完成詳盡的功課分析後，在眾多IT公司中挑選了谷歌和蘋果公司，並在較低的價位購入。

譚先生對蘋果公司（美股代號：AAPL）推出的科技產品及市場之接受度一直都有深入研究。他在1995年開始研究此公司。該股在1997年跌低於6美元以下（經調整後），但譚先生因為已做了三年多功課，所以毫不畏懼，反而趁低價分段買入股票。到2000年財政年度初，股價已回升至34美元左右（經調整後），譚先生於是獲利了結，把獲利平安收進口袋。

到2000年dot-com泡沫潮後，在2001年到2003年間，蘋果公司股價亦跌回低位，於13美元左右（經調整後）徘徊，但因為譚先生做了功課，對公司發展有信心，於是再度分批入貨。（註：2003年財政年度蘋果公司淨利潤為6,800萬美元。）

到2014年3月底，股價已經漲到約536美元了（經調整後），譚先生的中長期投資獲利極為可觀！試問當初他如果沒有專注跟蹤蘋果公司股票，反而接收市場中之「雜訊」消息，他很可能沒有膽量及時買入並長期持有這支潛力股。

．第三章．

聰明判斷及利用資訊來買賣

跟著熱門建議去投資？

3.1投資陷阱①：聽取朋友或親戚的意見

從第一章你已清楚，我並不建議在投資上「打鐵趁熱」，所以切勿只聽到一支好股票的推薦便急著入手，反而必須抱著批判的態度，因為所謂好門路可能只會維持短暫的時間。

我在第一章提到自己一個慘痛的投資經歷，白先生是我同事的丈夫，我聽取了這位「好朋友」推薦的熱門製藥股，結果，作為首次在股市投資的年輕人，我就在四個星期內，損失了25%的淨資產！此流血事件我到今時今日仍銘記於心。

這個經驗教訓我，當我相信一個「好朋友」或親戚時，要衡量這份信任會否延伸至他們推薦的「好股票」身上。以下是我按照人性的分析︰

1 如果我沒有買入他們推薦的股票，我會很痛苦。因為我可能錯失一個難得的投資機會。我會認為他們提供的資料有價值，足以讓我做出投資決定；

2 我對「好朋友」或親戚有一份責任感，因為我想幫他們多做一些生意（假設他們是投資界人士）；

3 因為他們確信這個建議，如果我不買，他們可能會不喜歡我。

任何股票投資，都好像讓你置身於迷宮之中，你必須考慮很多方面才能成功。因此，我建議在做出任何投資之前，先要冷靜下來，做些功課，然後方可投資你的血汗錢。謹記，任何投資都要有進場及退場的打算。

例如，你的入貨價是甚麼呢？你期望有多少回報？你想持貨多久？出貨目標價位是多少？如果股票下跌，你預計虧多少就要退場？換句話說，投資要有計畫，不管計畫詳細與否。

投資就像生活中其他事物一樣，股價在某個周期內可能上升也可能下跌。世上沒有一種投資可以不經調整或波動而永遠向上，所以在投資時必須有一個退場計畫，之後你可以隨著市場變化修改你的計畫。

鑑於每個行業的結構都不一樣（請參考第二章），每間公司的股票變動率亦不會完全相同（請參考第四章），因此投資者在買入和賣出計畫方面，亦要相應做出調整。舉例說，某類行業的股票漲跌不多（如公用事業），中期賺5%-10%已可以考慮獲利離場。但亦有某類行業在歷史往績上波幅較大（如地產業、銀行業），中期可考慮賺10%-20%才離場。況且每個投資者對風險的承受能力不同，故可接受的虧損本金幅度亦各異（請參考第四章有關「公司研究」的分析及第五章有關「投資組合」的分析）。

聽取朋友或親戚的意見買股票，一般人之所以覺得是理所當然，主要是由於在其他生活領域中，我們對他們信任。故此當他們有股票推薦時，我們下意識知道這個朋友或親戚不會故意加害我們，因此容易聽從其意見買股票。

但是，除非朋友或親戚過往曾有良好的投資表現，否則應謹慎區分「友情」 / 「親情」和投資回報，因為這些不一定能增加投資收益！

對某公司股票的投資判斷，請參考第四章。

3.2投資陷阱②：聽取媒體股票專家的推薦

我們差不多每天都會從電視、雜誌、報章或其他媒體接收到不少股票專家的意見，他們的建議往往令我們很興奮，巴不得立即接納他們的投資推薦，害怕錯過賺快錢的機會。

其實，媒體為了吸引讀者目光，不可能每天都介紹同一支甚至同一類股票，總要做出多元化的推薦。但基於做功課才能穩賺的事實上，你自問能夠做多少個行業的功課？你有大戶的人力物力分行業做深入研究嗎？若不能的話，便應該盡力抗拒媒體的推薦，繼續專注做好自己的功課，量力而為。

另外，如果是真正好的投資，「有買貴無買錯」，就算之後買貴一點都是值得的，你必須冷靜下來，花點時間做基本功課。遲些獲利總比急著買入，結果虧錢好得多！

舉例說，看看蘋果（Apple）、谷歌（Google）、麥當勞（McDonald's）等好公司，在它們上市的歷史中，其股票從來不會急切到你僅僅錯過了幾天，便永遠無法趕上車。即使是一間規模大而且經營成功的公司，其股票價格總會有波動，因此，你將永遠有機會（用你的方式，或按你的目標價格）購入股票。

因為即使是好股票，如果買入時間不對，亦會令你虧錢！最好的股票，其股價不可能每天都上升，必有上有落，故此集中精神於少數公司，追蹤及明白其股價變動因素，是成功投資者必須留意之重點！而且集中精神於一個行業，跟蹤行業內少數龍頭好公司做功課，適時買賣，才是可靠賺錢之道！

我認識很多朋友都是股票專家，他們大部分均受過高等教育，聰明絕頂，而且為人正直。不過，雖然這些星級分析師非常積極，卻未必可以向你提供全部訊息，讓你做出投資決定。他們在推薦股票時可能並沒有完全披露其中細節和關鍵資訊。不過很多時候他們不應該受到指責，因為他們一般會受到節目時間（或空間）的掣肘，以致用來解釋所有細節的時間（或空間）有限。你可以想像，這些星級分析師在非常有限的節目時間內，要兼顧這麼多股票是殊不容易的事。

例如，星級分析師推薦了一支生產最新電腦技術產品的IT公司股票。雖然所有的重要產品及財務數據都能在比較短的時間內達到預期目標，但他也必須遵守節目中其他流程的限制。而且想深一層，股價將來之變化，亦受著眾多其他因素影響，如業內的強勁競爭、政府法規，或公司整體內部管理等。所以在一般的節目時間限制內，雖然專家們都十分精明，但花大量時間只講述單一公司還是比較少見的做法。

平心而論，你非但不要批評這些分析師，你倒過來應該感謝他們才是。因為你可以通過收集「熱門」的股票名字而受惠，並開始自己做功課，從中選擇最好的公司，然後再出擊購買。

3.3投資陷阱③：聽取股票分析師的推薦

另一個必須注意的投資陷阱，是投資者往往太依賴股票分析師的建議。大家都知道，一間投資公司或經紀公司必須持續推薦旗下分析師研究的股票，來吸引眼球。一般來說，那些公司的成功因素之一往往維繫於分析師的建議有否成功推廣給投資大眾。

顯然，大多數投資者因工作或家庭的關係，根本無暇全天候分析股票。我們運用的投資方法較為簡單，也不需從許多資料來源搜集信息。我們很多時只會閱讀一份簡單的投資公司報告。畢竟，這些報告都是由高收入的投資專家所撰寫，他們理應對有關公司或行業有深入了解吧？

我的建議是︰你可以繼續閱讀這些報告，讚賞分析師艱苦工作之成果，並從中獲取資料。但我提醒你，必須對他們扮演的角色和自己的投資目標有充分了解。

投資者的投資獲利目標因人而異，各人有不同的風險承受程度、投資時間等，而股票分析師不可能按個別投資者之風險類別或級別來詳細撰寫報告，故此他們必定會向「所有讀者」提供一個廣泛建議。因此，你必須決定怎樣調整分析師的建議，如出入貨價位，或持有股票的時間等。

當你閱讀分析師推薦股票的報告時，必須了解以下各點︰

A 有多少公司或散戶已經參考過報告？

B 有多少公司或散戶已經買入或賣出？

C 看報告時與分析師撰寫報告時相比，此公司的情況有否改變？此行業趨勢有否不同？經濟因素對股價有否影響？

故此，你雖然可從分析報告中找到多一個優質的資訊參考來源，但我強調，你必須跟隨第二章的忠告︰只追蹤某一至兩個行業。利用此基本知識，你便能判斷「分析師報告」的可取之處。

很多分析師報告都有不同的建議，大致可分為四級︰

A 買進；

B 優於市場表現；

C 繼續持有；

D 賣出。

你不妨嘗試跟蹤某股票，看看每次有多少分析師給予A、B、C或D的評級。當然評級A或B是該公司喜歡看到的，對C級已開始覺得報告能否寫「積極」一些？如到D級，公司必不會喜歡。雖然，絕大多數分析師都能幹且為人正直，對公司分析大多數都持專業態度，但以上所述亦是市場真實情況。

是故投資者對「分析評級」宜做出適當判斷！

．第二章．

選擇容易讓你賺錢的行業

怎樣利用工作上的專業知識或嗜好賺錢？

1.1對行業有基本知識

將工作或嗜好結合來投資，相信是很多人所夢寐以求的，但實際應該如何做？

首先，你必須牢記一點︰只投資一個（或只是幾個）行業！不要投資在你沒有任何基本知識的行業上。

你必須已經對某個行業有基本認識，然後再利用你的專業知識做出分析，並順著相關行業的趨勢投資，這樣做你會更容易賺到錢！

投資與購物不同，購買各種各樣的東西是很有趣的經驗；但對於投資，你需要選出自己的焦點行業股票，然後從中獲利，樂趣就會隨之而來。

當...

代序：與大戶共富貴

在投資市場，一向是錢多者話事，大戶的部署足以左右股市上落。我輩散戶常貪方便掹大戶車邊，想搭順風車賺一筆，但卻終敗給市場，慘蝕老本，喊都無謂。

講到那麼凶險，是否要遠離股市這個鱷魚潭？但通脹持續，不投資便跑輸物價，有沒有辦法在大戶的對決下，在金融大鱷的鱷口下偷金？

本書作者鄭樹英教授擁有超過四十年財務及投資實戰經驗，早於七○年代已入職投資巨擘紐約摩根大通國際銀行，其後在大都會（Metlife）台灣公司任首席投資執行官（Chief Investment Officer），管理近500億台幣的資產，每天與投資大戶（甚至是大鱷）打仗，當中見盡金融界鮮為人知的「扭曲操作」，及當中的一些血淋淋的辦事「慣例」。

他指出市場中有善良不害人的大戶（但其正常操作或會錯殺良民），也有專門設計呃散戶錢的冷血大鱷。股市實在是充滿大鱷，但小散戶卻未必需要完全脫離股市。有何辦法保命以至賺到錢？

在本書中，他把自己多年來在管理資產方面的豐富經驗，以及自己及身邊朋友在投資上的教訓，毫無保留與投資者分享，他總結出八大簡單易實行的投資法則，這些法則是他及朋友們多年來實證可行並賺到錢的。你可以透過閱讀手上這本小書，像看故事一樣，了解在股市中與大戶（大鱷）共同賺錢而不用損傷流血的方法。

當然，天道酬勤，努力做好投資功課是賺錢必要的基本功。鄭教授會教你用最簡單的方法揀股，提出五個非常容易計算的財務指標，以衡量一間公司的投資價值，即使對財務會計一竅不通的投資者也可採用。此外，亦會教你阻隔市場噪音、利用政策來投資，做個聰明的投資者。

我誠意向你推薦這本帶著善心來撰寫的投資著作。

石鏡泉

《香港經濟日報》副社長兼研究部主管

前言

和金融大鱷於股市中共處而又可繼續生存？更理想的是，還可賺大錢？

恭喜你！你將會從這本書獲得簡單的投資準則，這些準則將有助你保護自己，免受大鱷無情的吞噬。你甚至可以採用系統化和高度簡化的策略投資，由此輕鬆致富。

相信我們大多數人都希望致富，但可惜我們沒有︰

1 時間（因為生活已經夠繁忙了︰努力工作、家庭負擔、休閒活動……）；或

2 經驗（因為我們的職業未必直接和投資相關）；或

3 焦點（因為我們普遍會被「垃圾信息」轟炸及影響）。

你也知道想要致富，很難光靠一份固定薪水（或許，那些領有高薪及紅利的管理高層是例外，但正確投資之下財富還會再增加！），投資股市則是最普遍的選擇之一。然而股價上下振盪，稍有閃失，所累積的半輩子積蓄，可能瞬間化為烏有，導致夫妻因投資不利，彼此埋怨、爭吵，原本幸福的家庭因此失和，還演變成分居、離婚的局面！這樣的悲劇卻在社會中不斷發生，令人唏噓。

對於安份守己的某些人來說，為避免投資不當造成身家皆輸的風險，固守一份薪水，似乎更穩當。錯了！尤其對現在的年輕人而言，當前的經濟環境變化更嚴苛，即便是一向經營穩定的大公司，也可能因為金融海嘯而不得不裁員、減薪，甚至倒閉，若沒有妥善的財務規劃，一旦面臨失業危機，壓力可想而知。

若有正確的投資觀念及方法，就能趁有份穩當工作時，先靠薪水累積資本，再找到好的投資目標，小額入市，只要方法得宜，時間一拉長，獲利效果逐步顯現，好比多一份額外收入；績效更佳者，還能錢滾錢，創造大於薪水的財富。即使遇到公司變動，也因為財務獨立，不再只依靠上班薪水，收入不至於短缺，生活更有保障。

有鑑於此，我會透過多年在金融領域每天跟大鱷周旋、個人前途繫於投資表現的經驗，以及個人和身邊朋友的投資故事當中，整理出一些簡單及紮實的投資步驟，供你參考和跟隨。你或許已經讀過眾多其他不同種類的投資書籍，不過，我在本書提出的八項超級簡單的準則，則是一矢中的，使你的投資能獲得最理想的效果。

我深知你沒有時間或耐性了解典型投資書籍中許許多多的金融術語，我也希望減少你對這些術語的挫敗感，因此我會盡量避免在本書中使用艱深的術語，僅保留對你有用的投資忠告！

雖然投資策略在某程度上需要「量身訂做」，但本書提供那些行之有效的原則，可使你妥善處理在投資市場中時常發生的未知數，從而減低你損失的機會，令你獲取最大的收益！

在投資上，每個人都有自己的目標、策略和預期結果。因此，我鼓勵你把我的投資原則做出合適的修改，以配合自己的投資組合和風險程度，例如你投資的目的是短線獲利（如購買一部跑車、換一間較大的住宅），或是長期收益（如進修或退休），便是兩種截然不同的策略。

本書共有八個章節，最佳效果是順著次序，一步一步去參考和行動。但我知道讀者背景或有差異，因此部分讀者可以自由選擇八章中某章的建議，跟著幾個原則來系統化地獲利，你的投資成績亦能夠得到提升。我許多朋友都是這樣做而獲取成功的。

讀完這本書，你將可以「在自己的投資水域游泳」，並名副其實地與「投資大鱷」一起賺錢共富貴！

我衷心希望你能從本書中有所得益，正如我在撰寫本書時得到的快樂一樣多！

鄭樹英

代序：與大戶共富貴

在投資市場，一向是錢多者話事，大戶的部署足以左右股市上落。我輩散戶常貪方便掹大戶車邊，想搭順風車賺一筆，但卻終敗給市場，慘蝕老本，喊都無謂。

講到那麼凶險，是否要遠離股市這個鱷魚潭？但通脹持續，不投資便跑輸物價，有沒有辦法在大戶的對決下，在金融大鱷的鱷口下偷金？

本書作者鄭樹英教授擁有超過四十年財務及投資實戰經驗，早於七○年代已入職投資巨擘紐約摩根大通國際銀行，其後在大都會（Metlife）台灣公司任首席投資執行官（Chief Investment Officer），管理近500億台幣的資產，每天與投資大戶（甚...

代序
前言
第1章 停止「流血」
【還是繼續現有投資行動，打鐵趁熱？】
1.1 追逐熱門股票的慘痛教訓
1.2 追逐熱潮招禍
1.3 投資法則1︰避免再「流血」
第2章 選擇容易讓你賺錢的行業
【怎樣利用工作上的專業知識或嗜好賺錢？】
2.1 對行業有基本知識
2.2 應投資哪個行業？

2.3 投資法則2︰專心致志
第3章 聰明判斷及利用資訊來買賣
【跟著熱門建議去投資？】
3.1 聽取朋友或親戚的意見
3.2 聽取媒體股票專家的推薦
3.3 聽取股票分析師的推薦
3.4 聽取理財顧問的意見
3.5 聽從大戶（「可能是大鱷？」）的信息
3.6 投資法則3︰要力排眾議
第4章 決定公司價值及買賣價位
【你有信心投資這間公司嗎？】
4.1 相關公司的歷史事實
4.2 最基本的財務指標
4.3 五個關鍵指標
4.4 不要莫視「公司的個性」
4.5 如何判斷股票買賣價位
4.6 投資法則4︰信任要基於驗證
第5章 簡單有效地制訂投資組合
【要求一次性暴利，還是有系統地長期獲利？】
5.1 規劃投資組合的指引︰積小勝為大勝
5.2 建立核心組合與衛星組合
5.3 投資組合的風險管理
5.4 投資法則5︰駕馭風險
第6章 善用政策方向來投資
【「新政策」是你的朋友嗎？】
6.1 新政策一定要公平嗎？
6.2 政策方向
6.3 投資法則6︰順勢而行
第7章 愛「投資資產」與愛賺錢是兩回事！
【要與投資墮入愛河嗎？】
7.1 「愛」是永恆？
7.2 「孤注一擲」的想法
7.3 先愛「人」，才愛「投資」？
7.4 投資法則7︰棄絕感情
第8章 充分享受賺回來的錢
【財富與健康可以兼得嗎？還是有了財富卻痛苦？】
8.1 投資與健康可否兩者兼得？
8.2 為了賺大錢而賠上健康
8.3 損害健康之投資情緒
8.4 投資法則8︰平衡賺錢與健康
8個簡單投資法則─總結
致謝

代序
前言
第1章 停止「流血」
【還是繼續現有投資行動，打鐵趁熱？】
1.1 追逐熱門股票的慘痛教訓
1.2 追逐熱潮招禍
1.3 投資法則1︰避免再「流血」
第2章 選擇容易讓你賺錢的行業
【怎樣利用工作上的專業知識或嗜好賺錢？】
2.1 對行業有基本知識
2.2 應投資哪個行業？

2.3 投資法則2︰專心致志
第3章 聰明判斷及利用資訊來買賣
【跟著熱門建議去投資？】
3.1 聽取朋友或親戚的意見
3.2 聽取媒體股票專家的推薦
3.3 聽取股票分析師的推薦
3.4 聽取理財顧問的意見
3.5 聽從大戶（「可能是大鱷？」...