史考特．里德

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前言
　　上一版Top 40 Rules of Investing前言提到：「投資法則絕不只有四十條，如果讀者夠多，又願意付諸實踐，我保證出續集，加進更多法則。」喏，我履行承諾了！第二版，也就是本書Top 50 Rules of Investing，新增了十條法則。
　　有不少讀者說，我的書就像一本參考指南，依當前狀況複習相關章節。為增加學習成效，這一版在各章節後加上筆記頁，方便記下心得感想，日後可供參照。此外，書末也放上行動條碼，掃描便可進入本書網站，不僅有更多法則資訊，還有影片逐條講解，內容可說更加詳實。
　　好的投資決策，背後應有一套哲學，投資文獻卻隻字未提，學校也不曾教導。本書第一版，便是為填補這一大塊空白。坊間大多數投資書籍，只告訴你該做什麼、該怎麼做，提供致富策略，傳授獲利可期的選股訣竅，要你依樣畫葫蘆。寫這本書，則希望教投資人如何思考。一旦知道如何思考投資，不論碰到什麼情況，都能舉一反三，做出更妥當的決策。
　　比起當初踏進投資業的人，現代人注意力可說是愈來愈短。正因如此，我把每章節控制在七百到九百字之間，好讓讀者保持專注，一抓到空檔便能翻閱。老實說，把這本書當成海灘讀物也相當不錯！雖不敢和約翰．葛里遜的驚悚小說相提並論，此書確實十分輕巧，海灘包絕對裝得下，想到就拿來讀，隨時中斷也行。
　　誠如第一版前言所說，有些法則是從慘痛教訓學來的，有些得自實證資料、客觀數據。不論如何，在我將近四十年的投資顧問生涯裡，每條法則都證實管用。
　　「投資法則」第二回合，希望你會喜歡！

法則1　朋友比金錢可貴
　　大雪落下，寒風吹起，孤狼會死去，狼群會存活。
　　　　　　　　　　—《冰與火之歌》作者喬治．馬丁
　　二○一四年四月最後一晚，星期三晚上，將近八點。我坐在家中書桌前，憑著連接發電機的燈光，盯著平板思索，對於投資，該談些什麼好。望向窗外，人生有了劇變，一切只在彈指之間。事發時，和家人窩在地下室的浴室。一場F3級猛烈龍捲風席捲家園，幾乎把我所有心血都颳進風裡去。我們算幸運了，至少人都沒事。即便如此，大自然重創造成的衝擊，令人久久無法平息。加起來十二英畝的土地，有九成樹木都連根拔起，家裡三棟房子摧毀殆盡。
　　畢生熟悉的世界，短短十八秒間面目全非。
　　龍捲風掃過不到幾分鐘，外甥就出現了，從不遠處的住家跑來找我們。又過幾分鐘，一位老友不惜翻越斷枝殘幹來看我們。才過一小時，姐夫也出現了，泥濘不堪，渾身濕透。他們社區也受到波及，剛好幸免於難，就趕來了。
　　接下來整個下午，孩子的青年牧師來了，老友從附近、甚至自牛津遠道而來，不為別的，就是來提供援手。更令人動容的是，許多人我素未謀面。第二天一早，一名龐托托克市來的男子，開拖拉機來到我們家，從早上七點忙到晚上七點，不曾喊累。
　　更有一組十人小隊，扛著電鋸、開了一臺堆高機來清理家園，為我省去好幾天的體力活。妻小在新朋舊友全力協助下，在家裡忙上忙下。女兒朋友也上門幫忙。有一度，我仔細算了算，視線內共有二十把電鋸在運轉。最後，我們總算清出一條小徑可通往大馬路，前院車道也清空了。也許有點陳腔濫調，然而望著四周滿目瘡痍，腦海只有一個念頭，那就是我好有福氣，這一生變得好富有。我知道世上有好人壞人，危機降臨時，似乎好人會出頭。
　　我要寫一本給投資人的法則指南。左思右想，哪條法則該列為第一？「投資夥伴必須是你信任的人」固然重要。「了解涉及的風險」也很重要。顧問必須以你的最大利益為優先，這就不在話下了。這週以來，我和家人都有深切體悟。
　　他們把自身利益擱一旁，以我們的最佳利益列為優先、將我們擺第一位。今晚我邊沉思，望著一片狼藉，後院不再是後院，仍像是戰場；我突然領悟到，哪條法則該放第一，答案只有一個。投資法則一，就是投資你的朋友。我知道可能有點老套，不像其他投資點子那樣炫麗奪目，但絕對是首要之務。
　　如果朋友會在你需要時伸出援手，那你永遠不會窮愁潦倒，這是鐵一般的事實。
　　若不願與他人分享生活點滴，在朋友需要時陪他們度過難關，你永遠不會富有。除非做到這一點，退休金存再多都似乎無關緊要。

法則4　別老是想動，好好坐著
　　保有耐性很苦澀，果實卻很甜美。
　　　　　　　　　　　　—法國啟蒙思想家盧梭
　　社會日新月異。為節省時間，琳瑯滿目的小工具應運而生，結果我們反而把時間都花在上面，自認有三頭六臂、能一心多用，引以為傲。人人老是忙個不停，一週工作六十小時，待辦清單一筆筆畫掉，藉以衡量自身價值。
　　可想而知，投資也一樣。投資人老是想調東調西，一旦表現不佳，便迫不及待換成較佳方案。很遺憾，普遍來說，我們這一行確實也助長這種心態。投資專家多半以佣金計酬，除非你調整投資組合，否則不會有收入。維持不變，他們便無利可圖。因此，他們會想方設法勸你做些調整。金融媒體若天天報導「喔，實在看不出今天你有什麼好做的！」恐怕就要流失觀眾了。
　　還記得多年前，全國廣播公司每逢週一，會邀一名股票分析師上節目報明牌，週五再邀他上來，講評明牌表現如何。校園則有股市模擬遊戲，讓全班學生在幾個月期間，用虛擬資金「玩」股市。玩股市有趣歸有趣，真槍實彈進場時，抱著「玩」的心態可就大事不妙了。
　　投資人看到帳面虧損時，會本能想要設法補救，加上這一行又推崇變動，很容易變得一發不可收拾。賣出虧損部位、買進強勢股，當下固然開心，但可別忽略了，投資界講求「均值回歸」。今日輸家變成明日贏家，今日贏家淪為明日輸家，可是司空見慣的事。
　　好的投資，與其追求一時開心，更講求堅持做對的事。高爾夫球名將本．霍根，曾談到如何握桿：「如果感覺對了，很可能就會出差錯。」投資也是同樣道理。
　　投資組合若頻繁變動，手續費會隨之增加，進而侵蝕獲利。再加上，看到有熱門股，人人爭相追高買進，一旦出現壞消息、股價下跌，便急於脫手，這種投資計畫可是代價高昂：慣性買高賣低，而非買低賣高。
　　要靠投資賺錢，方法不勝枚舉。依我經驗，最穩紮穩打的成功之道，就是打造一套能夠信賴的策略，並且長期堅持下去。最大挑戰是，你要信任這套方法、信賴你的夥伴，成效得放長遠來看。放寬心，今日表現如何不打緊，等到需要用錢時，績效好壞，才真要緊。

法則9　找到舒適圈，好好待著
　　順勢而為好處多多。舒適圈不會讓你迷失自我，而是讓你找回自我。
　　　　　　　　　　　　　—美國作家梅根．達姆
　　要打造適合你的投資計畫，必須考慮到風險承受度。顧問經常對投資人大談特談：風險愈大，報酬愈高。財經媒體專家話術連篇，宣稱只要短短幾週，就能讓你的資金翻倍，預測某明牌目標價格有望翻三倍，誘使你上鉤。不騙你，這種投資確實存在，可我也得明說，通常只限紙上談兵。我可以列出一百種假設情境來說明，你確實有機會大賺特賺，前提是，你得願承擔風險。
　　舉例來說，我們都知道，長期來看，新興市場股票會勝過小型股，小型股會勝過大型股。問題在於，要從這些投資獲得報酬，你得按兵不動，讓其自行運作。只不過，這種策略知易行難。投資人總是會手癢，想要以靜制動比登天還難。投資人會變得貪婪、恐懼萬分，對投資組合做出糟糕決定，頻率高得驚人。
　　若投資標的波動大，逼你走出舒適圈，會帶來很多問題。說到底，如果你是自行掌控投資，必須克服市場誘惑，以免在錯的時機做出錯的決策。股票下跌時，大家通常忍不住檢視投資組合，眼看帳面虧損好多，憂心重重，急於止損，而不會去想，持有的股票變得多便宜，恰是逢低加碼的好時機。
　　同樣折磨人的是，投資標的上漲時，投資人明明該實現獲利，以降低風險。投資標的正在上漲，誰會甘願賣掉？貪婪開始作祟，投資人往往選擇抱住，直到價格回落。接下來，大家往往會繼續抱住，直到回到先前高點。通常很難。一般只能眼睜睜看著價格一路走跌。這種情況在投資界不斷上演。我認識的每位專家，都曾有客戶因而自討苦吃。
　　要實現假設情境的高報酬，我所知唯一的辦法，就是要承受投資組合風險，避免做出自找麻煩的決策。追求高報酬前，好好想想，若代價令你難以承受，恐怕就不適合你。能承受風險的，方才合適。就我所知，長期報酬要最大化，方法沒有別的：找到舒適圈，好好待著。


法則19　本來就會變
　　均值回歸是金融市場的鐵則。
　　　　　　　　　　　　　—指數型基金教父約翰．柏格
　　關於投資，有句話我幾乎天天不離口：「這一行講究均值回歸。」二○○八年股市崩盤，哀鴻遍野，這句老話尤其如一記當頭棒喝。我意識到，市場終將反映其真實價值，與日常報酬反映的情緒價值是不同的。也清楚記得，經濟大衰退接下來幾年，市場逐步上漲期間，免不了幾度下跌。
　　依我的經驗，投資人對當前發生的事，往往會擅自推斷，導致一切變得不合邏輯。猶記得二○○八年底，有位投資人告訴我，他擔心道瓊工業平均指數會歸零。好吧，道瓊指數並非從零開始。價值始終存在，即便我們看重的企業，如今只剩辦公桌和影印機，也仍舊有其價值。
　　世界通訊公司創始人伯納德．埃伯斯的例子，恰形成鮮明反差。當時，該公司正值快速成長期，我問他預測公司未來十年會成長多少。他正色看著我，說道，公司會照一直以來的成長預測發展下去。照此速度，世界通訊頂多再過五年，就會躍升為全球最大公司。這是不可能的任務。
　　有時，大家就是會忘記算數學。看看股票長期表現就知道了。長遠來看，股票年化報酬率約為百分之十。長期數據無關情緒、有憑有據，更能如實反映市場經濟狀況。若回顧過去一百年股市，應沒有一年平均報酬率恰為百分之十。有些年偏低，有些年偏高。也就是說，如果目前股市表現低於百分之十，便可預期到某個時間點，平均報酬率會超過百分之十。
　　同樣道理，股市表現若超乎預期，總有一天會回到長期平均水準。奢望市場評估方法出現根本轉變，可是相當危險的念頭。全球投資之父約翰．坦伯頓爵士，想必也會認同。他有句名言：「投資有四個字最危險：『這次不同。』」
　　回歸現象在市場上不斷發生。令人匪夷所思的是，據我觀察，投資人往往認為上漲是理所當然，下跌是不可理喻。若大家都能理解這一點，會大有助益：均值回歸是正常現象，市場也只是在盡本分，實在不必驚慌失措，也不必在投資上有任何重大改變。
　　船長啟航前往下一目的地，航向筆直。知道船隻不可能一路直行，會經常被風吹離航道，到時再調回原本的航道便可。就算北方颳起強風，也不會懷疑世界地圖已變。他對航向充滿自信。成功投資人多半也是如此。

前言
　　上一版Top 40 Rules of Investing前言提到：「投資法則絕不只有四十條，如果讀者夠多，又願意付諸實踐，我保證出續集，加進更多法則。」喏，我履行承諾了！第二版，也就是本書Top 50 Rules of Investing，新增了十條法則。
　　有不少讀者說，我的書就像一本參考指南，依當前狀況複習相關章節。為增加學習成效，這一版在各章節後加上筆記頁，方便記下心得感想，日後可供參照。此外，書末也放上行動條碼，掃描便可進入本書網站，不僅有更多法則資訊，還有影片逐條講解，內容可說更加詳實。
　　好的投資決策，背後應有一套哲學，投...

目次
前言
法則1　朋友比金錢可貴
法則2　投資他人
法則3　知道你的合作夥伴是誰
法則4　別老是想動，好好坐著
法則5　利息是武器
法則6　投資很難
法則7　別把天才與牛市混為一談
法則8　投資什麼，勝過如何投資
法則9　找到舒適圈，好好待著
法則10　創造財富與維持財富是兩回事
法則11　打好眼前之戰，別為過去而戰
法則12　對抗雜音
法則13　人人都是事業主
法則14　好好生活
法則15　別追熱門股
法則16　現在就開始
法則17　流程要由上而下
法則18　成本永遠很重要
法則19　本來就會變
法則20　信任，但要核實
法則21　市場就是市場，就是市場
法則22　通膨可致命
法則23　錯過絕不可惜
法則24　應變、適應、克服
法則25　別為長期結果去冒短期風險
法則26　投資組合遊戲化
法則27　過去績效可代表未來績效
法則28　有時真不是你的錯
法則29　拓展你的宇宙
法則30　被動通常跑贏主動
法則31　歲月教我們的，是日子學不會的
法則32　這不是火箭科學
法則33　在圍起來的海投資
法則34　老派作風依然行得通
法則35　永遠別臆測
法則36　市場永遠都在
法則37　波動是好事
法則38　紀律會有回報
法則39　贏了，就別再玩
法則40　天下沒不勞而獲的事
法則41　別把速度當朋友
法則42　挑好模式，再選夥伴
法則43　讓市場來找你
法則44　資金要分好幾桶
法則45　知道自己何時在賭博
法則46　瞭解追蹤誤差，善加利用
法則47　鐘擺總會擺動
法則48　要放眼全球
法則49　投資如宗教
法則50　最佳報酬不見得是最大報酬
中英名詞翻譯對照表

目次
前言
法則1　朋友比金錢可貴
法則2　投資他人
法則3　知道你的合作夥伴是誰
法則4　別老是想動，好好坐著
法則5　利息是武器
法則6　投資很難
法則7　別把天才與牛市混為一談
法則8　投資什麼，勝過如何投資
法則9　找到舒適圈，好好待著
法則10　創造財富與維持財富是兩回事
法則11　打好眼前之戰，別為過去而戰
法則12　對抗雜音
法則13　人人都是事業主
法則14　好好生活
法則15　別追熱門股
法則16　現在就開始
法則17　流程要由上而下
法則18　成本永遠很重要
法則19　本來就會變
法則20　信任，但要核實
法則21　市場就是市場，...