城國斌

《資本力》讀後感



評價：5顆星





本書相當推薦給在股海浮沉多年的投資朋友，如果你總是因為錯誤的投資觀念及想法而虧損、投資多年總是抓不到獲利的訣竅，我推薦你閱\讀這本好書！長期以來，筆者投資股票、期貨，無論是跟投顧老師會員、聽朋友給明牌或是劃技術線型，總是賺少賠多，白白便宜了營業員與政府稅收，自始至終百思而不得其解，在看完這本書後有醍醐灌頂之感，大嘆：『原來如此』。道理很簡單，我們把投資跟投機搞混了，忽略了投資股票的本質就是用好的價格買好公司。



坊間有許\多教導撰寫選股程式或關於如何選股的書籍或文章，為何讓人看得眼花撩亂無所適從。看太多投資選股技巧，反而讓投資人迷失在彼此互相矛盾的投資哲學與瑣碎複雜的細節中而見樹不見林，失去了宏觀視野，也忽略了建立提綱挈領、前後一貫的體系思考。本書作者主張投資企業應回歸企業之本質，即『資本力』。一切從『以買進具備資本力的好公司出發』。作者提出兩大重點，第一：資本事業投資的「三大法門」：即產業必須易於理解、以事業主心態經營、公司治理。第二：「雙重透視力」，透過「資本事業成果指標」，了解資本事業的表現和貢獻，徹底扭轉以往投資理財只能看股價、商品淨值的盲點，透過大量實例，介紹各種實用、有趣的觀念，包括「股東的雙重身分」、「股價其實是一種成本」、「『富爸爸』沒告訴我們的事」、「法人也是人！難逃「追高殺低」的宿命」讓投資思維從此擺\脫不良的投資習慣。



另外，本書點出一般人投資理財時的兩難，一難是持有現金，概因現金會受通貨膨脹侵蝕而慢慢喪失購買力；另一難是持有諸如股票、基金、房地產….等風險資產，購買風險資產後期待價格上漲賺取價差，同時承擔資產價格下跌的風險。風險的規避與承擔，貪婪與恐懼的循環，共同交織出投資市場不斷上演的肥皂劇。目前主流的投資方式是投資人把目光聚焦於未來尚未發生的事上並做出預測，預測正確者賺取價差，預測錯誤者承擔資產價格大幅縮水風險，此種著重於『預測』價格波動的投資方式，是建立在對市場上其他交易對手行為的猜測，買進的目的只是為了用更高的價格轉賣給下一個人，本質上即是一種投機行為。而本書的核心重點是建議投資人回歸企業經營的本質『專注於企業為股東賺取盈餘的能力』，即專注於『資本力』。



此外，書中亦提出一個很有意思的觀點，即將常見的投資工具依照風險之高低放在一條軸上，最左邊為現金，最右邊為衍生性金融商品，依序為活存、定存、儲蓄險、債券、ETF、房地產、基金、股票、期貨、選擇權。頗為有趣的排序。越往左越容易被通貨膨脹侵蝕購買力，越往右有越高的投資風險和預期報酬率。



分析事業的盈餘能力時，書中最重視的是投入資本報酬率(ROIC)，即以稅後營業利益除以債務成本加股東投入成本(股東權益)，書中認為ROIC要到15%以上才算好。此外，書中提出一個非常新穎的投資概念，稱之為『資本力』公式，主要的概念是以：1.『每一塊錢可以換取多少事業的投入資本』(每一元買進成本得到相當多少元的投入資本(股權加債權)，即投入資本/成本)。與2.『事業每一塊錢投入的資本可以賺取多少稅後營業利益』(ROIC)。透過兩者相乘得出『資本力』，用此判斷事業是否值得投入，並期待未來能提升多少經濟實力。兩者計算時除了最近一年，也注意五年的平均值。



資本力= 淨產出/ 投入資本=目前的投入資本/成本X稅後營業利益/五年平均的投入資本





這個公式可以同時協助投資人判斷企業是不是目前被低估，與是否有足夠賺取利潤的能力。尋找資本力>15%的投資標的，一般來說找到適合的標的並不容易。



我想此書對一般人最主要的提醒，在於希望大家重新思考股權其實應該是事業的一部分，而不是股票而已，投資更不是追逐股價的漲跌而已，而是以事業主的心態成為事業的合夥人，專注於事業的盈餘能力，以及買進的成本，是買到了多少投入的資本，而這投入的資本能帶給股東多少實際的盈餘，而不是股價的漲跌。



閱\畢本書後，筆者認為選股觀念很簡單，卻是知易行難，因為其中必須投注的心力與時間將令大多數想賺輕鬆錢的投資人卻步。天下沒有白吃的午餐\，投資之路無聖杯，選股之功\力之養成絕非朝夕之功\。一分耕耘、一分收穫，在此所言非虛。

想要在投資理財上有所成就，就必須穩紮穩打奠定基礎，好好的累積投資的基本知識，而本書正是一個深入淺出的好教材，一本通往理財世界的敲門磚，筆者買了送給幾位股海浮沉的朋友們，看完後都深受啟發。在此，特別推薦給博客來的各位。



評價：5顆星