大衛．狄特曼

第1章(節錄)

結構性轉移

政府向來會干預投資過程。我們的看法是，未來十年，政府的金融角色和經濟體在範圍和規模上只會不斷成長。理由有二：

已開發世界的經濟體在經歷過二○○八到○九年的經濟崩盤之後，至今仍處於不穩定的狀況。這種不穩定以及為了消除不穩定所必須採取的極端手段，使得長期承諾百姓的政府背負著越來越重的資產負債表壓力。這些社會已經被某種權利模式給牢牢抓住，未來恐怕很難擺脫負擔。然而以政府為主的勢力正在崛起，它們從以前就積極參與金融和經濟事務——這類奉行者被許多觀察家稱之為國家資本主義（state capitalism）。

　

我們在這裡會大概描述，過去在美國的統治下，這世界如何運行，未來又將如何演變。瞭解這種演變對長期投資者來說很重要。如果你想知道幾個強權現在在中亞地區大玩特玩政治與經濟角力賽之餘，會如何影響世界其他地區，就一定得看看中亞這塊地方。多中心主義（Polycentricism）正迅速變成各國之間的新準則。

我們對這世界的未來會如何分裂提出了看法，目的只是想幫忙讀者對這早已是進行式的深度轉化做好心理準備。我們並不是想宣揚我們所展望的新金融秩序和新地緣政治秩序會優於從前。不過對西方人來說，這些新的常態秩序恐怕不是什麼他們所樂見的形勢。中國所代表的政治和經濟勢力，對已經被推崇了兩百年的美國人智慧來說，將是最直接的挑戰。

經濟和地緣政治的規模都正在往東方傾斜。識時務的投資者——和公民——將會發現這個全新的世界會是個可以獲利又令人興奮的世界。

多中心主義

　　

經濟發展的持續成長提升了個人與政府的自信心。過去只在輕鬆談話中表達過的構想，現在都納入官方聲明裡。

　　

過去五年來，世界各地的政府官員對能源安全一再表達出某種方式的思維。這個世界往往是透過已開發經濟體的鏡頭來看能源安全的議題。而這些經濟體透過政府的行動，都能建立起某種能源現狀，雖然是穩定的現狀，但基礎前提都是已開發經濟體的領導人可以在國際能源交易裡下達政治指令。至於小國因缺乏財力和經濟實力，根本不被受邀參與決策過程，只能隨波逐流。

　　

今天，中國和印度站上全球活動舞台的最前線，試圖改變現況。中國和印度的政治精英現在也會根據自身利益與需求來行使權利，衝撞能源交易，不再顧及它國的地緣政治考量。雖然這不代表它們夥伴的感受不再受到重視，但事實仍擺在眼前…舉例來說，印度人就是無法理解為什麼他們和伊朗的關係會被美國拿去當成某種施壓點，尤其印度有20%以上的原油是從伊朗進口。對印度人來說，美國處理這問題時，純粹是以地緣政治來考量——換言之，伊朗未來可能會造成核子威脅，有害西方國家的利益。印度早和一個極度不穩定又經濟匱乏的鄰邦共存許久。這個國家是巴基斯坦，它在惡名昭彰的阿巴度．卡迪爾汗（A. Q. Khan）的指導下，將專業的核武知識提供給許多無賴國家，但在「全球反恐戰爭」裡，又始終是美國的盟友。印度官員就跟許多印度企業一樣，經常在這些議題上有違自我意志，屈服於美國的壓力，只因美國是重要的盟友和經濟夥伴。可是美國的行動看在印度眼裡，就像西方評論家看到的那樣根本是「資源國家主義」（resource nationalism），換句話說，那些控制天然資源的國家是靠著切斷供給在給顧客施壓。

相對於中國、俄羅斯和印度，因金融和經濟危機而被削弱絕對價值的美國，經濟上自然是走下坡。但這句話並不意謂美國在世界舞台上不再是要角。因為這不是零和遊戲。只不過曾經過度擴張的美國，如今正默默地修正它在國外的金融與軍事承諾。隨著中國、俄羅斯和印度經濟狀況的日漸改善，他們的人民也會越來越渴望看見自己的國家在全球舞台上有更認真積極的作為。而要實踐這個志向的第一步，就是強化軍事力量。這三個國家都將壯大自己的軍隊，達到嚇阻鄰邦的目的，也盡量降低有礙經濟發展及人民福祉的可能干預。這是從美國演過的劇本撕下來的一頁，歷史上先於美國之前的其它強權也都演過這套劇本，所以只要照演就行了，而劇本裡的情節主線已經通過時間考驗，其中邏輯不難明白。

　　

毫無疑問的，中國將成為亞洲強權。美國依然保有它的地位，但只是一種平衡的象徵。中東還是在美國的勢力範圍內，不過伊朗不會被實質上顛覆，因為中國在那裡有重要投資，而且俄羅斯和印度也對那地區很感興趣。中亞將成為俄羅斯和中國的勢力範圍。南美洲仍會受美國的支配。非洲繼續對所有國家保持開放——經濟合作的操作規則終將取代那幾個大玩家之間的短期政治差異。聖戰主義是北非潛在的安全威脅，也是各方必須處理面對的問題。美國會繼續想辦法影響東歐國家，但歐盟似乎夠強大，所以還是能保有它在歐洲大陸的主要經濟和政治勢力。

　　

要找到新的均衡態勢，得靠有利害關係的各路人馬都作出一些退讓。譬如美國必須終止北約的擴張，而中國、俄羅斯和印度必須支持美國的中東政策。然而從整個大局來看，這些作為相對地都只算是細節枝微。對二十一世紀負責任的全球行動者來說，自我克制正漸漸成為它們的重要特徵。

　　

對新萌芽的秩序回以情緒性的反應，只會對全球勢力的互利分配造成威脅。不管是基於國內政治目的所產生的猜疑，抑或是直接對峙或單邊主義，都會暗中破壞——或者挫敗——過去這三十年來全球所經歷的整體經濟成長。



第2章(節錄)

主權國家的財富

主權財富基金的存在已經超過半世紀。事實上，政府從以前就在經濟上扮演關鍵性的角色，未來也會如此。我們現在處於國家地位上升的時代。

當美國領導階層看到美國經濟體出現越來越多國家贊助的行動者（state-sponsored actors）時，一開始的反應都只想先穩固國內的政治利益，而不是指點民眾，全球化即將來襲。結果事實證明主權財富基金（簡稱SWF）根本不需官員擔憂，因為它跟典型的退休金或共同基金一樣與政治無關。可是經濟大蕭條改變了一切。主權財富基金對穩定全球金融體系做出了重要的貢獻，並在關鍵時刻為西方機構提供有效的資金。它們的合法性獲得證實，並曾是早期經濟復甦時，最積極主動的投資者之一。主權財富基金的崛起只是象徵全球經濟的勢力平衡有了改變。

美國財政部（US Treasury Dept）將主權財富基金定義為「靠外匯收益提供資金的政府工具，但在管理上和外匯存底是分開的」。除了融資用途之外，主權財富基金的目標、期限和持股都不同於政府的其它金融工具：雖然外匯存底從過去以來都會為了干預外匯市場而投資主權固定收益債（sovereign fixed income notes），不過一般來說，主權財富基金都是做比較長期的投資，利用國際股票、期貨、和私有的固定收益證券來達成一個主權國家長期的戰略和金融目標。

　　

值得注意的是，主權財富基金並非主權實體用來從事境外民間投資的唯一管道，買下國有企業也是它們投資境外實體的另一個方法。

整體來說，這些國家贊助的實體並不會對公眾市場造成什麼內在威脅，它們的長期重心、目標以及和一般投資者沒兩樣的行為，事實上只會有助金融與經濟的穩定，但在美國，為了國內政治目的而引發的爭議，已經模糊了這種高度微妙的個案。不管主權財富基金對美國和西方國家來說好不好用，反正它都待定了。目前估算——因為這些實體很少用西方國家投資法人慣用的那套投資組合資訊來彙報，所以這些都只是粗略的估算——它們旗下的總資產大約在1兆5,000億美元到3兆美元之間。

　　

在二○○五年到○八年的擴張期間，某些市場觀察家甚至推估主權財富基金的總資產會在二○二○年之前達到12兆美元、15兆美元，甚至20兆美元。某研究在國有投資公司、平準基金、商業開發銀行、退休基金以及國有企業所持有的民營公司上市股票裡，找到了總值高達3兆美元的兩千五百多項投資。包括國家收購的政府公債和公司債券、主權財富基金持股以及外匯存底在內的國有金融資產總值，可能已經超過15兆美元。

但直到某國有企業試圖買下美國的戰略性資產，美國的政治圈和民眾才注意到這些國家級行動者正全新崛起於全球經濟體。過了沒多久，美國金融體系就被綜合性金融工具裡的次級房貸抵押證券給壓垮變形。而主權財富基金至少為三家美國金融機構挹注了310多億美元，暫時掩蓋住資產負債表上的漏洞。

第5章(節錄)

全新的原油時代

全球原油產量終究會達到高峰，這句話大部份的人都同意。問題只在於時間早晚，而且也無從得知確實的高峰時間。不過資料顯示，那些不屬於石油輸出國組織（OPEC）的老油田（maturing fields）已經出現產量下滑的警訊，再加上巨級油田（giant fields）的生產模式，兩個因素加在一起，不禁使人嚴重懷疑全球石油產能的預估數字過於樂觀。證據強烈顯示，未來這世界不可能再看到平均一天一億桶以上的原油產量，美國能源資訊協會（簡稱EIA）和其它預測者也都做過這樣的表示。

最基本的經濟原理是供給量必須等於需求量，價格則是平衡這個等式的係數。比較可能的情況是，隨著原油產量的受限，價格將會漲到配給量需要的程度。

二十世紀原油需求量的成長有三個明顯階段。第一個階段是一九○○年到一九五○年，汽車越來越普及，消費者也越來越負擔得起，於是原油需求量出現幾近拋物線的成長。加速性階段過後，跟著的是一九五一年到一九七○年代初期的成長趨緩期，這時的汽車已經是成熟的消費性產品，美國市場開始達到飽和。

一九七○年代初期到中期，平均每人原油消耗量攀上最高峰。一九五○和六○年代，美國越來越依賴原油進口。更糟的是，正當進口原油的市場需求開始上揚時，石油輸出國組織（OrganizationPetroleum Exporting Countries，簡稱OPEC）一九七三年發布的禁運令為這條供應線的安全與可靠性投下了變數，引發疑慮。原油價格亂了套，美國人為了節省成本，改而駕駛較省油的車子。最近幾年來的美國汽車，平均每加侖汽油可跑十七英哩，一九七○年出產的美國汽車卻只能跑十二英哩，效能等於一下子提升50%。美國的平均每人原油消耗量之所以下滑的最後一個原因是，發電廠對原油燃料的需求下降。一九七○年代中期和晚期，美國每天得消耗一百七十多萬桶原油和相關產品在發電上。到了二○○八年，這個數字已經掉到不到二十萬桶原油。同年，美國消費者平均每天的總原油消耗量只比二千一百多萬桶多出一點，等於是自一九六五年以來的最低點。這得歸因於二○○七年到○九年的經濟大蕭條，消費者大幅減少開車和搭機旅遊的次數。

全新的原油時代

　　

中國、印度和其它開發中國家現在都和幾十年前的美國、西歐及日本一樣在經濟發展上都正面臨相同的引爆點。這些新興市場開始進入原油需求的加速成長期，這種加速成長也曾明顯出現在美國和日本過去的原油需求紀錄裡。

　　

我們在分析美國和日本原油消耗量的模式時，是以平均每人的消耗量作為基準。今天新興市場的龐大人口等於將這種平均每人成長值的衝擊效應予以放大，也帶給全球石油的供應市場前所未有的壓力。萬事達卡國際組織（MasterCard Internaional）亞太區首席經濟顧問王月魂（Yuwa Hedrick-Wong）預估，5,000美元的年度稅前收入對亞洲消費者來說會是個引爆點。當收入到達這個點時，可支配支出就會一飛沖天，消費者每多賺1美元，就能支出6毛錢。至少這個估算目前看起來大抵吻合美國和日本GDP對應下的原油需求變化。



中國在原油和能源需求上的快速成長，造成已開發世界開始驚慌失措。環保團體公開譴責中國過度依賴化石燃料能源，引發環境污染。有些人建議，中國應控制這種需求的上揚，或者試著改用其它比較乾淨的能源，不要過度依賴原油。遺憾的是，這些已開發世界裡的批評者常常忘了原油和低廉的集中式能源也曾在他們國家的經濟發展史上扮演過重要角色。中國消費者就像美國、日本和西歐的消費者一樣也想善用原油時代的好處。西方世界的故作清高並無法改變中國也將循著美國、日本、和西歐當年以原油需求量的加速成長來呼應GDP快速成長的經驗模式。如果這些經驗可以為師，那麼中國的加速成長期恐怕還要持續好幾年。

目前中國的原油需求量只有平均每年每人兩桶多的原油，相較之下，美國大約是二十桶、日本十四桶、西歐多數國家則在十一桶到十三桶之間。雖然中國的平均每人需求量已經呈現快速成長，但在趕上已開發世界的水準之前，還有很大的上揚空間。一個擁有十三億多人口的國家，就算平均每人原油消耗量只上升一點點，也會造成原油需求量的大幅增加。只要中國的平均每人原油消耗量每多四分之一桶，就等於全球原油市場的平均每天需求量得多增加一百萬桶。

媒體的注意力大多放在中國身上，但原油需求成長的故事並不只出現在這個國家。印度人平均每年每人原油消耗量不到一桶原油，大概和一九九○年代中期的中國人平均每人消耗量相當。印度的平均每人消耗量雖然不若中國的成長幅度那麼大，但也呈現穩定成長。不過自一九八○年代開始，印度的人口成長速度便大約是中國的兩倍，所以這些和平均每人有關的數據，等於是稀釋了印度對全球原油市場的重要性。印度的平均每人GDP並不像中國那麼高，所以如果認定這個國家的原油消耗量會在未來幾年內加速成長，也算合理。印度的人口數量幾乎相當於中國，它的原油需求未來將會在全球原油市場上形成一股勢力。

第1章(節錄)

結構性轉移

政府向來會干預投資過程。我們的看法是，未來十年，政府的金融角色和經濟體在範圍和規模上只會不斷成長。理由有二：

已開發世界的經濟體在經歷過二○○八到○九年的經濟崩盤之後，至今仍處於不穩定的狀況。這種不穩定以及為了消除不穩定所必須採取的極端手段，使得長期承諾百姓的政府背負著越來越重的資產負債表壓力。這些社會已經被某種權利模式給牢牢抓住，未來恐怕很難擺脫負擔。然而以政府為主的勢力正在崛起，它們從以前就積極參與金融和經濟事務——這類奉行者被許多觀察家稱之為國家資本主義（state cap...

導言

承先啟後

一九三O年代，二十世紀最重要的希臘作家和思想家之一，尼可斯．卡山札基（Nikos Kazantzakis），曾在前往中國途中的一場派對裡，與一位中國的舊官吏有過深度的對話。卡山札基提到，共產主義者和日本人都從不同方向往北京靠攏。他問，是因為害怕嗎？那位舊官吏以前曾擔任中國駐法國的大使，他微笑以答：「共產主義是短暫的，日本是短暫的，只有中國永垂不朽。」

　　

在權力遊戲裡，中國並不是張新面孔。五百年來，帝制的中國一直都是世界強權之一。在它極盛時期，也就是公元一四四O年到一四三三年之間，中國的海軍純就規模及航程範圍來說，都堪稱是全世界最強大的海軍。中國海軍艦隊司令鄭和曾指揮帶領一千五百噸重的艦隊，載著難以估算的火力與貨物，船堅炮利地航向歐洲鄰邦。

　　

海權的控制與無遠弗屆的貿易關係為中國的經濟和政治優勢奠定了基礎。可是後來由於中國改變戰略，轉移資源，增強內陸兵力，防範可能的入侵者，以致於強大的中國海軍從此瓦解，強權末日於是為時不遠。

　　

五百多年過去了，中國在全球經濟和地緣政治秩序的重新平衡下，成為新興經濟體的龍頭老大。全球貿易量的增加，配合務實的領導，等於為這條正逐漸甦醒的東方巨龍搭好一座舞台。除此之外，其他受惠於自由貿易以及和中國一樣也擁有大陸優勢的國家，更是襯托出中國這顆恆星的的崛起，巴西、印度、和俄羅斯—金磚四國裡的其它三個成員—每一個都對這世界的轉變有重要的影響。

　　

一直到二○○八到二○○九年金融系統幾近崩盤的危機過了之後，大部份人才開始明白這些新興國家對全球經濟穩定有多重要。這是金融史上有史以來第一次，主要新興經濟體不僅能在已開發國家經濟自身難保時全身而退，而且它們的領導人竟然還能在這原本是七十年來經濟衰退最嚴重的時刻，確實交出漂亮的經濟成長成績單。尤其中國和印度這兩大經濟體的相對復甦力，更幫助了全球經濟體抵擋住原本可能致命的一擊。

　　

多年來默默耕耘的結果，終於讓這些經濟體得以發揮出足以穩定全球經濟系統的實力，而在此同時，西方世界卻仍自耽於廉價的信貸與難以為繼的消費力。這些年來，西方國家神經遲鈍地沾沾自喜，鮮少注意到亞洲國家開始出現重大的結構性轉變，尤其是在一九九七到九八年間亞洲金融危機過後沒多久。事實上，拜新興世界強勁經濟成長之賜，才使得讓大多數的盎格魯薩克遜經濟體得以繼續行使它們那揮霍無度的財政和貨幣政策，延長經濟周期上揚時間，縮短下跌時間，但這一切也不過是在延緩逃無可逃的算總帳時間而已。

　　

經濟上的動盪即將一波波湧來，經濟的衰退終將成真，全球霸權，亦即美國金融界和政界領導人都在忙著對付即將逼近的第一波經濟動盪，令人傷感的是，凱因斯（John Maynard Keynes）在多數西方人的眼裡，被證實根本不足為信。

此一結果其實源於對霸權的飢渴與需索，於是才會讓那些把凱因斯主義當塵土掃入歷史墳墓的人，漠視了凱因斯大人曾在一九四六年提出的建言，他說傳統良藥（classical medicine）—讓經濟衰退自然發生—必須派上用場，否則長期下來，政府的干預措施恐怕發揮不了作用。然而我們這個高度發展的社會卻忽略了根本基礎，崇尚表面虛華，以致於金融體系持續衰弱。西方大國—尤其以美國為首—早已寅吃卯糧很久，始終以為自己在這種經濟周期裡刀槍不入，對其它成長模式抱著不屑一顧的態度。所以西方金融體系之所以兵敗如山倒，不能只怪「邪惡的銀行家」太過貪婪，也得怪萬惡之首—大眾的貪婪。

　　

未能事先有效監控市場的政府，必然得在金融體系（這個在法理上受到政府控制的經濟體）幾近崩盤後出手干預。而且我們還有道德危機的問題，換言之就是拒付（nonpayment）文化，大家只能求助中央政府。但由於美國的兩大政黨甚至連哪些著名學理討論過政府在經濟體裡該扮演的角色都不知道，再加上他們的選民也對這種事不是很關心，因為選民早已用選票造就出自己的財富，於是那道自由市場成長模式的毀滅之門被打開了，至少開了一部份。這可是西方世界自己打開的門縫。

　　

不過二OO八年的危機也透露一個訊息，那就是要促進經濟成長，其實有別的方法，而且這些迴異的結構也都能帶來正面的成果。二OOO年代中期一開始時，就有嚴肅的經濟研究專家警告過：「有關資本帳開放（capital-account openness）的經濟成長好處，這方面的全國性證據仍未有定論，不夠紮實。」就在二O一O 年全球經濟衰退即將畫下休止時，它也透露出一個訊息，那就是與其多靠不如少靠外資來成長的這帖藥方，恐怕比多數經濟專家和其他西方經濟評論家要我們相信的更來得牢靠好用。金融危機證實了對較開放的資本帳採漸進式辦法的國家，在二OO八年末一旦情況急速惡化時，至少可以少憂心一件事，至於那些急著循西方金融體系成功先例而行的國家，要擔心的層面可就廣了。

　　

不久前，有很多西方精英份子鼓吹一個觀念，新興經濟體會當西方顧客消費行為的永遠供應者，它們會不斷買進公債，讓他們用賒貸的方式來消費。因為這些以出口為導向的經濟體非常需要目標市場來買它們的產品，所以沒有選擇。這種說法從二十世紀末開始大鳴大放，但自始至終都是錯誤的說法。因為這些專家大多忽略了一點：這些經濟體借錢給西方顧客的同時，也在壯大自己的金融基礎設施。

　　

這種熟成彰顯在現有主權財富基金（sovereign wealth funds，SWF）的急劇擴張與新主權財富基金的多元化表現上。這些投資工具的強勁成長已經使新興經濟體得以從債權人搖身變為所有人。主權財富基金的崛起是全球化的結果。一九五O年代早期，就已經出現石油方面的主權財富基金了。而全球貿易的擴張和國際市場的漸進開放，讓那些不是靠自有資源致富，而是靠出口為主的經濟體，也可以去資助和成立類似國有的資產管理公司。若是沒有自由貿易，主權財富基金的角色永遠只是一筆不受約束的金錢，試著想辦法買下石油以外的各種東西。

　　

亞洲國家已經站上這波主權財富基金潮的最前線。新興經濟體的結構性經濟漲勢，讓中國這類新玩家得以進入投資的競技場，它們的資金雖然受到政府的基本控管，但在分配上主要還是看投資報酬率。然而只有最天真的觀察家才會說主權財富基金做的投資決策完全不考慮到地緣政治。單一民族國家的長期經濟發展無可避免地對鄰國來說有其戰略的重要性，反之亦然。主權影響力是國際資金流動裡的一個不爭事實，從以前到現在都一樣。儘管如此，這些受政府資助的公然國有主權財富基金s，已經在那些美國和歐盟的評論家之間造成起很大的疑慮。

　　

儘管曾有野心勃勃的政治家引起短暫騷動，但主權財富基金的存在已經是既定的事實。主權財富基金在各自國家裡招募個別投資者的資金，這種現象勢必成為未來十年的投資發展主流。二OO九年夏天，新加坡的淡馬錫控股公司（Temasek Holding）率先踏出向法人投資者募集資金的主權財富基金的第一步，從此有了更多想像的可能。主權財富基金終將會向自家的百姓招手，而且為時不遠。事實上，從理論來看，找本國的投資客來投資絕對優於外資法人，因為後者可能會為了某些非關投資績效的原因而撤出資金，

　　

對中國人投資該國最大的主權財富基金中投公司（China Investment Corporaton，簡稱CIC）之後，將對全球金融體系造成什麼影響，現在我們只能靜觀其變。除了單看可以支配的基金總額之外，這也代表政府不再只扮演支援和養育的角色，反而是向全球系統跨前一步，在經濟和金融決策裡扮演起活躍的角色。幾個主要新興經濟體的政府已經在金融遊戲裡紮下根基。至於西方經濟體的政府則是現在才警覺，開始現身市場。公營與私營領域之間有了更深的結合，已是無可避免的結果。

　　

這裡是從兩個地方在著眼國家的崛起。第一，未來十年，地緣政治的發展對投資基金分配方式的影響將會與日俱增。第二，政府將更涉入民眾的金融事務—這也是二OO八年金融危機所留給我們的偉大遺產。

　　

美國政府最近採取的兩項作法提供了一個很好的例子讓你知道未來世界各地的合法當權機構會有什麼作法。美國政府現在索性公開控制經濟體內幾個最大型和最重要的產業或者擁有很大比例的財務權益。基本上，它擁有國內幾近百分之五十的房貸市場，此外也擁有一家具有代表性意義的汽車製造商。它控制了幾家大型金融機構裡的主要股權，而這些機構因為被認定「大到不可以破產」，所以只能繼續坐大。我們只希望看見政府的插手參與只是短暫的，或者輕易就能收手，最好早點恢復「正常」，免得太遲。美國聯邦政府和州政府現在所面臨到的金融問題前所未見的龐大。美國社會的構造也正在改變。嬰兒潮（一九四六到一九六O年之間出生的七千萬人口）正要邁入五十和六十歲大關，而他們的金融需求也在急速變化。存款現在變得比支出來得重要。安全網的觀念已經開始深植在每個人心中，大家也因此更能接受政府插手金融事務的這件事。美國的個別投資者開始加快購買美國政府公債的腳步，這意謂他們想和政府在利益上接軌，以及他們在尋找收入。

　　

歷史清楚證明，政府從不願意放棄對經濟的控制。在商業方面能夠成功挑戰權威當局的例子，多半來自於民間，而且都發生在經濟強勁成長期，因為這時候創業者會對抗政府加諸在他們身上的沉重負擔。因此如果我們已經進入結構性的景氣停滯期，而且多數人對放鬆管制這種事都抱持懷疑的態度，政府就不可能很快交出控制權。

　　

我們正處於經濟與社會轉型的初期，而到了末期階段，就會看見政府（雖然不是所有者）開始掌控生產要素（the means of production）。這不是什麼新鮮事。早在一九四O年代初，奧地利經濟學家熊彼得（Joseph A. Schumpeter）便曾在他的著作《資本主義、社會主義和民主》（Capitalism, Socialism and Democracy）裡就市場導向的經濟體討論過這種後果。西方世界的自由民主國家已經走到一個關卡，勢必得執行熊彼得的那套溫和版本。這樣的改變是漸進的，幾乎毫無縫隙，而且透過民主過程，所以反對聲浪並不大。

　　

這本書是在談一些觀念，其中一個重要觀念是，永續性的經濟成長會增強地緣政治勢力，進而更堅定地追求經濟榮景。因此新強權的投資，包括國內和國際間的，都將變得更積極，而在本質上也不同於以往。

　　

我們在寫這本書時，從來沒忘記過長期投資者，我們已經確定幾個投資主題，相信會如我們所預言的在未來十年內一一浮現。這些主題大多有一個共通點，那就是政府現在多半是以推動者的角色在參與，不過涉及到民營領域時，又往往以合夥人的姿態出現。其中的能源主題就是一個好例子，現在各國政府都開始積極參與生產鏈的各個階段，但同時也會透過複雜的補助辦法來支援新的能源替代方案。

　　

此外，我們也點名了許多適合投資的公司，不過這些推薦只是作為另一個出發的起點，希望將來有機會做更精闢的分析，以補這次在時間作業和版面配置上的不足。

但非投資者也會因為我們討論的主題而獲益良多。政治上和經濟上的新勢力崛起將影響每一個人。畢竟這種區別現實與虛構的能力，是民主國家公民最令人滿意的特質。

　　

我們希望《世界向東方移動》這本書對你來說是有用的，能幫助你層層穿越這個不停變遷，在民營和公營界線上只會越來越模糊的世界。

伊安尼斯．摩士特洛斯

寫於維吉尼亞州麥克林（McLean, Virginia）

二O一O年三月

導言

承先啟後

一九三O年代，二十世紀最重要的希臘作家和思想家之一，尼可斯．卡山札基（Nikos Kazantzakis），曾在前往中國途中的一場派對裡，與一位中國的舊官吏有過深度的對話。卡山札基提到，共產主義者和日本人都從不同方向往北京靠攏。他問，是因為害怕嗎？那位舊官吏以前曾擔任中國駐法國的大使，他微笑以答：「共產主義是短暫的，日本是短暫的，只有中國永垂不朽。」

　　

在權力遊戲裡，中國並不是張新面孔。五百年來，帝制的中國一直都是世界強權之一。在它極盛時期，也就是公元一四四O年到一四三三年之間，中國的海軍純就規...

目錄
承先啟後

1. 結構性轉移
和平與繁榮
國家資本主義
大博奕
多中心主義
分割世界

2. 主權國家的財富
歡迎光臨美國
下一個新秩序

3. 汎亞之路
阿拉伯武士
中原帝國的先鋒部隊
東方本色

4. 叢林裡的槍炮聲
中國的帶頭作用
虎熊出柵

5. 全新的原油時代
運輸用油
以美國為師
全新的原油時代
供應量的限制
坎塔雷爾油田的死亡
隕落的巨人

6. 航向世界盡頭
巴西：深水之王
深水海灣
西非
走向非傳統
俄羅斯、伊拉克、和伊朗
除了生產商以外
移向東方

7. 天然氣：二十一世紀的燃料
電力和工業
選擇天然氣
液化能源
非傳統天然氣一飛沖天
傳統的選擇

8. 煤：全世界最做牛做馬的燃料
動力煤和冶金用煤
環保議題
供應需求

9. 其他能源
風力與太陽能

10. 水即是財富
近觀亞洲
水利投資主題正夯
降低水需求
改善效率
漁業的利潤

11. 回到未來
中國縮短了距離
更快、更長、更重的火車
與時間賽跑
除了鐵路之外

12. 老年人、年輕人、和向上的流動力
中國改變路線
製藥業的機會
大藥廠依舊稱霸
醫藥產品與服務
該是受教育的時候了
中國的機會
其他亞洲教育機構

13. 亞洲邊陲地帶：蒙古、越南、柬埔寨
蒙古
三十年後
越南的革新

目錄
承先啟後

1. 結構性轉移
和平與繁榮
國家資本主義
大博奕
多中心主義
分割世界

2. 主權國家的財富
歡迎光臨美國
下一個新秩序

3. 汎亞之路
阿拉伯武士
中原帝國的先鋒部隊
東方本色

4. 叢林裡的槍炮聲
中國的帶頭作用
虎熊出柵

5. 全新的原油時代
運輸用油
以美國為師
全新的原油時代
供應量的限制
坎塔雷爾油田的死亡
隕落的巨人

6. 航向世界盡頭
巴西：深水之王
深水海灣
西非
走向非傳統
俄羅斯、伊拉克、和伊朗
除了生產商以外
移向東方

7. 天然氣：二十一世紀的燃料
電力和工業...