洛蘭．坦伯頓

探討約翰．坦伯頓投資策略的第一本著作

　　「趁別人垂頭喪氣賣出時買進，趁別人貪得無厭大買時賣出，這需要極大的堅強意志，卻終有極大的報酬。」
─約翰．坦伯頓爵士（Sir John Templeton）

　　傳奇色彩濃厚的基金經理人約翰．坦伯頓爵士（Sir John Templeton），被尊為全球一等一的價值型投資人，因為首倡全球投資，且在長達五十年的時間內，表現優於股票市場而名聞遐邇。《錢》（Money）雜誌稱他是「世紀最傑出選股高手」。《坦伯頓投資法則》一書帶我們管窺約翰爵士歷久而彌新的投資原則及方法。這是一趟前所未見的旅程。

　　《坦伯頓投資法則》先回顧約翰爵士顛撲不破的投資選股過程背後使用的方法，接著介紹他最成功的交易實例，並且說明今天的投資人可以如何在本身的投資組合，運用約翰爵士的贏家方法。這本書詳細解釋他最有名的原則──在極度悲觀的時點進場投資──並且告訴我們，約翰爵士終其事業生涯，運用什麼技巧，尋找這些時點，並且善用它們。

我們可以學到的寶貴教訓有：

．當其他的投資人對壞消息反應過度時，知道如何保持頭腦冷靜
．像約翰爵士那樣撿便宜股票買進──情緒激動的賣方拋售的股票，樂於承接；他們拼命買進的股票，放手賣給他們就是
．放眼全球，擴增你的便宜存貨
． 透過分散投資，保護你的投資組合不受自身傷害
．根據定量因素選股，不看定性因素
．採用能夠度過所有市況榮枯的優良投資策略。

作者簡介

洛蘭．坦伯頓 （Lauren C. Templeton）

　　是洛蘭坦伯頓資本管理公司（Lauren Templeton Capital Management, LLC）的獨資業主。東南對沖基金協會（Southeastern Hedge Fund Association, Inc.）的創辦人兼董事長。

史考特．菲利普斯（Scott Phillips）

　　是洛蘭坦伯頓全球極度悲觀基金（Lauren Templeton Global Maximum Pessimism Fund）的首席分析師兼投資組合經理人。

譯者簡介

羅耀宗

　　台灣清華大學工業工程系、政治大學企業管理研究所畢業。曾任《經濟日報》國外新聞組主任、寰宇出版公司總編輯。曾獲時報出版公司2002年「白金翻譯家」獎。設有「羅網」個人網站（www1.andrewlo.idv.tw）

　　所著《Google：Google成功的七堂課》獲中華民國經濟部中小企業處九十四年度金書獎。另著有《第二波網路創業家：Google, eBay, Yahoo劃時代的繁榮盛世》。

序：約翰．坦伯頓爵士
第1章 逢低承接高手誕生
第2章 極度悲觀情緒中的第一筆交易
第3章 不尋常的全球投資常識
第4章 率先迎向朝日
第5章 股票之死，抑或多頭市場之生？
第6章 放空泡沫毫不遲疑
第7章 危機即轉機
第8章 歷史韻律
第9章 投資債券不無聊
第10章 睡龍驚醒
跋

　　九十五歲生日轉眼就到，我始終相信，沒有比活在這個時代更好的時候了。我們應該深深感恩能夠生在這個難以置信的繁榮盛世。我這把年紀，幾乎全部的心力和資源都投入坦伯頓基金會（Templeton Foundations）。它的重點工作是為全世界人類建立精神財富。

　　直到今天，仍然有投資人寫信給我，或者希望提供投資建言，或者表達對全球經濟的憂慮。整個人類歷史上，人總是太少注意投資和一般的人生領域中，種種問題所帶來的機會。我這一輩子，見到我們受惠於無數驚人的成就。二十一世紀給我們很大的希望和美好的承諾，也許這是充滿機會的新黃金年代。

　　《坦伯頓投資法則》一書，簡短提到我的投資生涯史。我的姪孫女洛蘭．坦伯頓（Lauren Templeton）和她先生史考特．菲利普斯（Scott Phillips）描述了一位便宜股獵人見獵心喜的投資心理狀態。我們能用的投資方法不計其數，但當我買進的股票，價格遠低於它們的內含價值（intrinsic worth），總是操作得最為成功。我的整個投資生涯，都在世界各地搜尋能夠買到的最好便宜股。研究顯示，投資世界各地的股票組合，和簡單、分散的單一國家比起來，長期而言，可能波動性較低，報酬率較高。分散投資應該是任何投資計畫的基石。

　　在極度悲觀的時點投資，是我整個事業生涯使用的一個原則。也就是說，極度悲觀的時點，正是最樂觀的時候。《坦伯頓投資法則》說明了我在整個事業生涯使用哪些方法，確認一支股票、一個行業或某個國家的極度悲觀時點。

　　生活上幾乎每一種活動，人總是希望前往遠景最好的地方。你會到未來綻現榮景的行業找工作，或者到展望最佳的地點設廠。但我的看法是，如果你選擇公開交易的投資，那就必須反過來做。你應該試著用相對於一家公司的價值，可望買到的最低價格去買股票。股票以便宜的價格賣出的理由只有一個：因為其他的人正在賣。再也沒有別的理由。要買到便宜的價格，你必須去投資大眾最害怕和最悲觀的地方找。每當你用低廉的價格買到未來獲利能力很強的東西，那就表示你做了很好的投資。要做到這一點，唯一的方法是在別人賣出時買進。這個概念，投資人通常攪得一個頭兩個大；要和主流意見反其道而行並不容易。我在整個投資生涯，奉行下述的座右銘：

　　趁別人垂頭喪氣賣出時買進，趁別人貪得無厭大買時賣出，這需要極大的堅強意志，卻終有極大的報酬。

　　但願投資人看了這本書，將擁有買低賣高的必要技巧和信心。這往往表示，你必須避開正在流行的東西。記住這句金玉良言，對你可能有幫助：

　　多頭市場因為悲觀情緒而誕生，因為疑慮交加而成長，因為樂觀情緒而成熟，因為亢奮狂喜而死亡。極度悲觀瀰漫時，正是買進的最好良機，而極度樂觀洋溢時，正是賣出的最好良機。

約翰．坦伯頓（John M. Templeton）