約翰．沃斯

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專文推薦　
綠角｜財經作家

好評推薦
Jet Lee｜「Jet Lee的投資隨筆」版主
竹軒｜「竹軒的理財筆記」版主
陳逸朴｜《一年投資5分鐘》作者
張遠｜「Ffaarr的投資理財部落格」版主

序言
讓投資，經得起時間考驗（節錄）

2002年7月，我替初版的《先鋒榮譽董事長談投資》（Straight Talk on Investing）所寫的序言，一開始就講到「過去五年，是投資史上一段非凡的時期。一次創紀錄的牛市，不斷擴大成史上規模最
大的投機泡沫之一。之後我們看到泡沫破滅，開啟了一段長期的熊市，是美國股市自二戰以來，經歷過最糟糕的市況之一，這也難怪有很多投資人舉棋不定，不知道該怎麼做。短短五年內，我們就親
眼見證了終身難忘的投資教訓。」
2020年底，我坐下來替二版寫序言時，則體驗到殘酷的諷刺。此時全世界大部分地區都在對抗新冠病毒疫情。疫情一起，就讓全球股市快速且嚴重下跌。雖然各地股市很快就復甦，但這代表投資人在21世紀的前二十年便經歷了三度衝擊。在這樣的前因後果之下，也難怪投資變成如此嚇人的一件事。
愛因斯坦說過：「經驗是知識唯一的來源。」把眼光放遠與控制情緒，是投資人可以從最難熬時期中，學到的寶貴心得。然而，想要寫第二版以更新本書內容的動力，不僅是這些明顯的市場事件
帶來的教訓而已。本書中暢談的，都是經得起時間考驗的財務規劃和投資原理，但自第一版問世後的近二十年來，有很多事情都變得很不一樣了。這一路上我又多學到了一點，包括把投資變成一系列
取捨，這是我會納入最新版的一個主題。

……

我會分享一些從專業投資人（華爾街的金融家、避險基金和大學捐贈基金）的錯誤與失足當中，所悟出的見解。事實上，短視的心態、沒有適當地分散投資，以及低估了流動性很重要等等，一次又一次讓「行家投資」（smart money；按：意指精通投資技巧、或經驗老到的投資人，所做的更複雜精巧投資）陰溝裡翻船。
本書改版後的目標也沒有改變。第一，本書是那種兒女要開始獨立生活時，父母會交給他們的書。就像許多和我同時代的人一樣，但願那時候的我也得到這樣的一本書。以我來說，我非常期待
能把此書交到我的孫兒輩手上。
第二，我希望這本書能發揮用處，讓讀者重溫穩健財務規劃和明智投資的基本要項。無論一個人幾歲、是不是老練的投資人，或是有沒有經驗，溫習基礎的課程總是會有幫助，在充斥著互相矛盾建議的艱困時期，格外如此。從個人面來說，我會把寫作本書當成溫習基礎課程，而且也是在這方面非常有幫助的一門課。
最後，這本書的目標，是要幫助人們思考自己的重要資金。這些是人們從生活中特意挪出來的資金，為的是要實現長期目標，像是準備退休，或是替孩子籌備教育基金。說白了，本書不太適合那些想了解怎麼找到「熱門股」、或是想知道如何「炒股」的人，這也是我把焦點放在共同基金和ETF、將它們當作主要投資工具的理由。
我在本書中提出的簡單投資法，並非出於我在大學時期學到的課堂知識，而是凝聚了許多聰明人士的智慧結晶。我在投資業闖蕩接近四十載，很榮幸能認識這些英才、並從他們身上學習。其中包括先鋒集團現在與過去的同仁、我們聘來監督先鋒各基金的世界級顧問，以及其他投資專業人士，例如多年來，我有幸與之合作的大學捐贈基金與非營利機構經理人。
我也從朋友、家人、先鋒散戶投資人（這些是長期優游於市場、且達成了財務成就的「街坊」投資人）。我最享受的一件事，就是在雜貨店裡被某個人攔了下來，而對方告訴我：「我只想說謝謝，感謝你和你的同仁付出心力，給了我舒適又安穩的退休生活。」如果這本書未來也能在財務上幫上你的忙，我很期待能在超市遇見你！

序言
讓投資，經得起時間考驗（節錄）

2002年7月，我替初版的《先鋒榮譽董事長談投資》（Straight Talk on Investing）所寫的序言，一開始就講到「過去五年，是投資史上一段非凡的時期。一次創紀錄的牛市，不斷擴大成史上規模最
大的投機泡沫之一。之後我們看到泡沫破滅，開啟了一段長期的熊市，是美國股市自二戰以來，經歷過最糟糕的市況之一，這也難怪有很多投資人舉棋不定，不知道該怎麼做。短短五年內，我們就親
眼見證了終身難忘的投資教訓。」
2020年底，我坐下來替二版寫序言時，則體驗到殘酷的諷刺。此時全世界大部分地區都...

推薦序
克服心魔、杜絕誘惑，堅持正確投資方法的完全指南
綠角，財經作家

投資是人生必備功課。除了工作所得，假如可以得到金融市場的成果，對於達成財務目
標大有助益。
投資其實也不難。只要把握基本原則，同時避免重大失誤。
第一個原則，平衡。
平衡指的是股債搭配。股票的成長性讓投資組合可以達成目標；債券的穩定性，則讓自己可以心平氣和地度過股市大跌的年代。
　　一個成功的股市會有可觀的長期成長。但很多人卻拿不到正報酬，甚至在股市中受傷累累，根本理由就在於股市大跌時撐不下去。在恐慌中離開市場，賣在低點。而債券的穩定性可以處理這個問題。
　　但同時持有股票與債券，看起來總是不對。在股票大漲的年度，譬如2021年，你會看到債券部位拖累整體成果。在股市下跌的2018年與2020年第一季，你又會覺得應該100％持有債券，才能完整躲過下跌。
　　這是擇時進出的誘惑。事實上，市場從來不會發出特定訊號，就像下課時鐘聲響起，告訴投資人何時該離開股市，何時該進入。試著在正確的時間點進出市場，幾乎不可能持續正確。
　　投資人必須根據自己的投資目標與風險忍受度，對抗心魔的誘惑，持續執行一個平衡的投資組合。
　　第二個原則，分散。
　　透過基金跟ETF這類投資工具，分散持有上百支、甚至上千支的證券。那麼單一證券的悲慘表現，不會對你的投資造成嚴重打擊。
　　低成本指數化投資工具就是很好的選擇，讓投資人用很低的成本就可以取得整體市場報酬。
　　但分散也總讓人覺得不對。看到別人買航運股、買特斯拉、賺進數倍的獲利。分散投資似乎總是落後。
　　這是選股的誘惑。事實是，即便由專業經理人分析大量資料，進行選股。長期成績也大多落後市場指數。
　　財經媒體總會挑績效最亮眼的案例進行報導。投資單一股票虧大錢，甚至走上人生末路的例子，則交給社會版。
　　不要讓自己對獲利的貪念，抹去對風險應有的正確態度。將大量個人資產投入單一公司股票，是非常高風險的投資行為。一旦出錯，將失去大量資本，難以回復。
　　第三，持續參與市場。
　　最簡單的方法就是定期投入。定期投入不僅是一種投資紀律，它也讓投資人避免了頻繁交易與擇時進出的誘惑。
　　試著判斷何時才是比較好的買點，看起來是值得的努力。但一旦想選擇時間，你就會開始覺得不對勁。投入前，假如市場上漲，你會懷疑現在買進是否價位太高。買進前，假如市場下跌，你就會想，之後會不會有更低點。無論怎樣，現在似乎都不是投資的好時機。
　　但不去參與市場，就不會得到報酬。許多人沒有獲利，並不是市場表現不好，而是自己根本沒有參與市場或參與不足造成的。
　　最後，注意投資成本，定期再平衡。
　　投資成本是投資人可以完全控制的變數。未來的報酬無法預知是高或低，但我們可以控制投資成本，將未來報酬的大部分保留在自己手上。
　　再平衡，讓投資組合維持原先設計的比率。這是控制風險的重要手段。
　　其實，做好這些事，你就是一個很好的投資人了。
　　但很多人無法成為很好的投資人，因為，他想成為更好的投資人。
　　在特定產業表現突出，譬如科技類股一年大漲幾十趴時，你會懷疑自己持有全市場指數化投資工具是否明智。
　　有時特定地區股市表現優異，譬如金融海嘯前，新興市場表現亮眼。近幾年則是美國股市績效突出，你很可能會覺得，投資就是要掌握這些單一市場的報酬，何必全球分散。
　　股市連續上漲時，你會覺得自己每年再平衡，將股票部分賣出轉往債券，只是降低報酬的行為。
　　但書中，作者以實際的例子讓讀者看到，去挑特定產業來投資，是一個每一年或每兩年就要做出正確產業選擇的挑戰。沒有特定產業可以連續多年領先。
　　全球股市，從沒有哪一個地區或是國家一定會永遠領先。市場風向可以說變就變。
　　再平衡有時候看起來的確會傷害報酬，但其主要目的是控制風險。在2019年前的多年股市上漲中，有定期再平衡的投資人，在進入2020年第一季疫情造成的全球股市重挫時，他會持有符合原先預設比率的股市部位。但假如沒有再平衡的話，股市部位會膨脹許多，讓他在大跌中嚴重受傷。
　　投資要知道怎樣就夠好了。不要讓自己為了追求更好的成果，反而落居下流。
　　但投資要如何堅持下去？
　　如何在多變的金融環境、身旁親友的建議與鼓譟、自己心中各種心魔的吶喊下，持續走正確的路？
　　答案在信心兩字。
　　投資人必須有對投資方法的信心，對自己的信心，以及對市場的信心。
　　而信心來自於知識。知道這是正確的投資方法，知道自己該追求哪些投資的良好行為，知道市場終將回報你的投入。
　　正確的投資方法，其實很簡單就可以講完。但這些方法背後，其實有可觀的知識基礎。
　　在書中，作者詳細解釋正確的投資方法與理由，加上許多作者在業界的觀察與親身經歷，讓讀者知道，什麼是正確的投資方法，也有足夠的知識，帶來信心，在投資的路上堅持下去。
　　這本書不討論一年賺幾十趴或短時間資產翻倍的方法。它不令人感到興奮。
　　但假如你能看完此書，確實按書中方式建立起自己的投資紀律，長期參與市場。多年之後回顧，你很可能會很慶幸自己看過這本書。

推薦序
克服心魔、杜絕誘惑，堅持正確投資方法的完全指南
綠角，財經作家

投資是人生必備功課。除了工作所得，假如可以得到金融市場的成果，對於達成財務目
標大有助益。
投資其實也不難。只要把握基本原則，同時避免重大失誤。
第一個原則，平衡。
平衡指的是股債搭配。股票的成長性讓投資組合可以達成目標；債券的穩定性，則讓自己可以心平氣和地度過股市大跌的年代。
　　一個成功的股市會有可觀的長期成長。但很多人卻拿不到正報酬，甚至在股市中受傷累累，根本理由就在於股市大跌時撐不下去。在恐慌中離開市場...

【好評讚譽】
「假如你能看完此書，確實按書中方式建立起自己的投資紀律，長期參與市場。多年之後回顧，你可能會很慶幸自己看過這本書。」──綠角，財經作家
「正確觀念總是歷久彌新，好書總是流傳百年。而講指數化投資的好書，二十年後更新再版，一樣能有效幫助剛踏入社會的朋友。你想擁抱美好人生嗎？你想脫離階級世襲嗎？那你一定要來讀這本不只談投資，更是充滿人生智慧的《先鋒榮譽董事長談投資》！」──Jet Lee，「Jet Lee的投資隨筆」版主
「指數化投資策略適用每個人，投資人絕對不能錯過！」──竹軒，「竹軒的理財筆記」版主
「成功投資的關鍵，在於有紀律的儲蓄、買入持有整體市場，以及保持長期投資的觀點。簡單的幾項原則，更是說明指數化投資是你我最容易實現、且明智的投資選擇！」──陳逸朴，《一年投資5分鐘》作者
「本書從學習投資的基礎開始，循序說明投資計畫與資產配置的選擇，與如何妥善長期維護投資的進行，最後也探討和叮嚀投資心理行為等關鍵問題，應能幫助讀者走上合理達成人生財務目標的投資方式。」──張遠，「Ffaarr的投資理財部落格」版主
「二十年來，我信奉、引用並推薦這些經得起時間考驗的教訓。花一天讀讀布倫南的書，會讓你擁有成功的投資人生。新版中寫到很多歷久彌新的智慧，可以破解如今搶占版面的風潮和投機。」──提姆‧巴克利（Tim Buckley），先鋒集團董事長兼執行長
「傑克‧布倫南的投資專著完成了困難的任務，成功以清晰的用語、全方位地解釋了會影響投資人的各個面向。他先從基本面講起，然後講到建構投資組合、持續管理個人的財務生活，最後討論哪裡有可能出錯、導致投資人一路的心血化為泡影。這是一本新手可以讀懂的書，也適合需要重新回想起成功投資計畫中、有哪些重要基石的老練投資人一讀。布倫南把這本書寫得很有趣，書中的教訓與小故事讓整本書都活了起來。」──葛瑞格利‧佛萊明（Gregory Fleming），洛克斐勒資本管理公司（Rockefeller Capital Management）總裁兼執行長
「即便我在市場裡已經待了一輩子，我還是可以從《先鋒榮譽董事長談投資》這本書學到新東西。本書是無價但親民的指引，不管你把錢投資在哪裡，它都可以引導我們獲得財務成就與穩定。他的建議很務實、具啟發性且非常重要，對千禧世代和對嬰兒潮世代來說皆然。」──瑪莉‧夏匹蘿（Mary Shapiro），彭博社全球公共政策部門副董事長；美國證交會前任董事長
「《先鋒榮譽董事長談投資》對於投資旅途上的新手和老手旅人來說，都是有用的地圖。本書看輕虛張聲勢，看重務實的提示、經得起時間考驗的策略，以及平凡的老智慧。」──克麗絲汀‧賓茲Christine Benz），晨星公司個人財務部總監

【好評讚譽】
「假如你能看完此書，確實按書中方式建立起自己的投資紀律，長期參與市場。多年之後回顧，你可能會很慶幸自己看過這本書。」──綠角，財經作家
「正確觀念總是歷久彌新，好書總是流傳百年。而講指數化投資的好書，二十年後更新再版，一樣能有效幫助剛踏入社會的朋友。你想擁抱美好人生嗎？你想脫離階級世襲嗎？那你一定要來讀這本不只談投資，更是充滿人生智慧的《先鋒榮譽董事長談投資》！」──Jet Lee，「Jet Lee的投資隨筆」版主
「指數化投資策略適用每個人，投資人絕對不能錯過！」──竹軒，「竹軒的理財筆記」版...

推薦序　克服心魔、杜絕誘惑，堅持正確投資方法的完全指南
序言　讓投資，經得起時間考驗
作者的話
致謝

PART I　精通基本功

第1章　投資要成功比想像中容易
第2章　你要信任
第3章　擬好計畫，讓人生富起來
第4章　成為有紀律的儲蓄者
第5章　期待最好結果，做好最壞打算

PART II　建構合理的投資組合

第6章　平衡與分散能幫助你一夜好眠
第7章　不管含金湯匙還土湯匙，都要制定投資策略
第8章　共同基金和ETF：簡單的分散投資方法
第9章　如何買對投資工具？
第10章　留得下來的報酬才重要
第11章　風險：來做做膽量測試
第12章　你需要投資教練嗎？

PART III　以聚焦和紀律來管理你的投資

第13章　讓「買進並持有」變魔法
第14章　時間是你的最佳盟友
第15章　定期保養投資組合
第16章　聰明投資人碰上的愚蠢數學把戲

PART IV　保持正軌

第17章　這是一個瘋狂世界
第18章　投資最可怕的敵人
第19章　熊市考驗你的決心
第20章　擺脫分心，順利抵達終點
第21章 「行家投資」真的是行家嗎？是的，但是……
第22章　後悔嗎？我有一些
第23章　來去博卡拉頓

後記　投資的12條法則
附筆　從收益看投資
附錄　投資術語

推薦序　克服心魔、杜絕誘惑，堅持正確投資方法的完全指南
序言　讓投資，經得起時間考驗
作者的話
致謝

PART I　精通基本功

第1章　投資要成功比想像中容易
第2章　你要信任
第3章　擬好計畫，讓人生富起來
第4章　成為有紀律的儲蓄者
第5章　期待最好結果，做好最壞打算

PART II　建構合理的投資組合

第6章　平衡與分散能幫助你一夜好眠
第7章　不管含金湯匙還土湯匙，都要制定投資策略
第8章　共同基金和ETF：簡單的分散投資方法
第9章　如何買對投資工具？
第10章　留得下來的報酬才重要
第11章　風險：來做做...