임용한

│序│ 需要堅強思維與聰明智慧的時間

第1部 像戰略家一樣投資
│態度│誰是戰略家？：投資者的態度
│不確定性│ 克服「戰爭迷霧」：股票市場應對危機的方法
│投資│ 細膩觀察與分析的力量：何謂聰明的投資？
│優點│ 手榴彈比原子彈更強的原因：找出屬於自己的武器
│資訊│ 要分析戰爭史的原因：繁榮與蕭條會重複
│心理│ 就像不會動搖的犀牛角：當內心崩潰時需要考慮的事情
│賦予動機│ 世上不存在沒有理由的戰爭：為什麼要投資？
│情況│ 不要專注於數字，而是專注於現場：不能只相信財務報表的理由
│經驗│ 經驗為什麼能成為實力？：抓住十年一輪的機會
│風險│ 拿破崙沒落的原因：擺脫勝利者詛咒的方法

第2部 轉危的致勝法寶
│觀點│強者與弱者並非固定不變：第一名企業的幻想
│逆思考│用隆美爾的方式思考：成長股VS.價值股
│眼光│所見並非全貌：讀懂經濟趨勢，先發制人
│專家│ 沒有永遠的盟友和敵人：投資判斷的標準
│恐懼│ 指揮官最應該警戒的敵人：應對恐慌的方法
│悲觀│ 戰士的情感很重要的理由：相信市場會成長的信念
│止損│ 聰明的撤退技術：溫柔態度的力量
│成長股│ 追上冠軍的黑馬：關注新成長產業
│通貨膨脹│ 戰爭與通貨膨脹：面對危機也能成長的企業
│未來│ 為即將來臨的未來做準備的力量：從失敗中讀懂變化的趨勢


 

前言

需要堅強思維與聰明智慧的時間

　　「從無數的戰爭歷史中，我們看到一個個時代終結，迎來嶄新的時代。這都是多虧戰爭英雄們縝密又細膩的策略與戰術。那些優秀的策略與戰術，出人意料之外，直搗敵方的黃龍，大膽程度超越生死宛如賭博。名將們綜合以上這些特點，培養出驚人的智慧與能力。這些在戰爭中使用過的策略與戰術，小則應用在個人生活中，大可用於企業經營、國家經濟上。在我們生活中處處發揮它的影響力。」

　　這句話出自「卓越的戰爭史專家」林容漢博士。如果將世界各地戰爭英雄優秀的策略戰術應用在股市投資上，能為我們帶來什麼幫助呢？這就是為什麼我們從2022年1月開始在YouTube頻道《全寅求經濟研究所》中，邀請林容漢博士來分享「戰爭與股市」這個主題的原因。「戰爭與股市嗎？」第一次聽到這個組合，觀眾們的反應非常熱烈。「林容漢博士跟《全寅求經濟研究所》合作，也太強了吧。」觀眾紛紛給出好評，影片點閱率也達到20萬人次以上。

　　守護我的股票，需要用到的生存策略

　　策劃這個主題是為事先準備好面對即將到來的「生存時間」。2021年中，在韓國輿論中有二種意見僵持不下，一方人馬表示「馬上」就要開始調漲利率，另一方則表示只是在「炒作時機」。當時韓國綜合股價指數（KOSPI）仍高達3,000點，流動性依舊很充沛。許多投資者對新興科技股和快速飆長的股票有興趣，希望能獲取可觀的投資收益。但我們反而策劃教投資者如何以「生存」為目的的內容，原因是為了即將到來的不確定性。我們希望能在市場面臨動盪之際為投資者提供生存指引，而非簡單的獲利建議。這反映了我們對市場形勢的深入洞察和責任心。

　　讓我們回顧一下過去四年的經濟狀況。2018年美中展開貿易爭端引發經濟衰退的憂慮，美國聯準會緊急降息。此後隨著經濟漸漸好轉，美國政府本擬進行貨幣緊縮政策，但遇到2020年爆發新冠疫情，造成市場巨大衝擊。聯準會不僅無法收回市場的資金，還被迫要釋放更多現金進到市場增加流動性。這些極度寬鬆的貨幣政策，就像打了止痛藥的運動員，短期內可能緩解問題，等藥效過去問題就逐漸浮現。從2021年起通貨膨脹開始加速，2022年初聯準會鷹派跟鴿派對於要不要升息，雙方的意見僵持不下。
　
　　我們意識到以長期來看全球經濟形勢的嚴峻性，為了即將到來的危機，我們希望向投資者傳達的不是有關「獲利」而是「生存」的資訊。果然，當我們上傳有關《韓戰中的高地戰：真正的逆向投資並非如此》影片後，隔天聯準會就宣布要升息，股市陷入陰霾。但是問題不只有升息，俄羅斯入侵烏克蘭導致雪上加霜。因為這座供給全世界的穀倉，供應出現問題。農產品價格開始上漲，與此同時油價也不斷飆升。全世界碳中和環保政策推行，石油業減少原油生產卻在調控過程中失誤。因為流動性泡沫導致大宗商品價格攀升。這些不確定因素接連發生，原本一片大好的2021年股市氣氛隨之急劇轉冷，跌入熊市陰霾。

　　用「獅子之心與狐狸之智」武裝自己

　　一如既往，當不確定的變數出現時，股價就會急速下跌。慌張的投資者想要回收資金，但是時間往往太短暫。在這種情況下，放棄投資並承受損失並非最好的策略。反而，這正是投資者應該仔細審視當前情況，並深思接下來該如何行動的最佳時機。這正是為了維護自己的股票，為了生存而擬定戰略的時刻。

　　從歷史上來看，股票市場總是充滿危機。班傑明．葛拉漢被稱為「投資者的導師」，經歷過第一次世界大戰、第二次世界大戰和經濟大蕭條等一次又一次的經濟危機。連被譽為最偉大的投資者華倫．巴菲特，也沒有逃過2000年網路泡沫與2008年的金融危機衝擊。甚至麥哲倫基金的彼得．林區也說，市場每二年就會遇到一次危機。

　　如此看來，對於投資者來說危機就是日常。在這個過程中，投資者能做的不僅僅是選擇止損或承擔損失。越是遇到這種危機，投資者更應該深入探索自己，反思自己的投資目的。這個問題的答案，正是從「為什麼要投資」開始的。

　　確實，世界上存在著各式各樣的投資，而股票投資被認為是一種「有風險的投資」，因為投資本金無法得到保障。如果你只是單純不想損失本金，那就可以選擇存款或是定存。但如果想要獲得高收益而選擇投資股票，就必須承擔相對應的風險。投資股票的核心不僅是買賣操作，更是在危機情況下如何堅持下去。市場變化彷彿就是雲霄飛車一樣起起落落，還有長時間的熊市，要能在不停重複的危機下生存。

　　正如義大利偉大思想家馬基維利在《君主論》中指出，一位君主須具備二種重要美德：「獅子般的勇氣與狐狸般的智慧」。擁有這二項品德的人，才能夠在危機中扭轉局面，化危機為機遇。投資者的生存策略也近似於此，面對不確定因素導致的股市急跌，他們同樣需要擁有「堅韌不拔的心志」和「客觀分析、精準判斷的智慧」。也就是說，在危機時刻，比起預測能力，更重要的是應對能力，而這種「應對」的關鍵正在於擁有「獅子般的心性和狐狸般的智慧」。

　　「我為什麼要戰爭」、「我為什麼要投資」
　　不要忘記大原則

　　人們常常將股市比喻成戰場，因為二者都充滿了無法預知的不確定性。在戰爭中，會將不確定性比喻成「戰爭迷霧」，就是無論準備得多充分，只要戰爭一開始，戰場就會被這樣的「迷霧」所籠罩。這層迷霧會越來越濃，使得雙方都難以分辨敵我。即使是偉大的將軍，也無法完全避免在這樣的迷霧中做出非理性的判斷或陷入恐懼。這層「戰爭迷霧」會使得軍火和兵力失去效用，即使實力處於優勢，也無法確保勝利。最終決定勝負的，是能否接受這種不確定性，並在此基礎上找到生存的策略。那麼，歷史上著名的戰爭英雄是如何克服這種困境的呢？從古代的羅馬英雄凱撒與曹操，還有19世紀的拿破崙，再到現代的隆美爾（Erwin Johannes Eugen Rommel，1891～1944年）、巴頓（George S.Patton，1885～1945年），這些世界名將是如何在「迷霧」重重的環境中取得勝利的呢？

　　這本書介紹在不確定性中取得勝利之偉大名將的生存策略，並為投資者提供度過經濟危機的洞見和智慧。其核心有二大要點：第一，名將們冷靜沉著的祕訣。在充滿殺戮、縱火、欺詐和掠奪的地獄般環境中，保持平靜是最重要的武器。為此，名將們會反覆思考「我為什麼要打這場戰爭？」的目的，克服內心的誘惑，學會控制自己，應對焦慮和恐懼，戰勝悲觀並鼓舞士氣。對投資者來說，最大的敵人並非外部變數而是內心的不安。名將們安撫內心的方法，可以幫助陷入「四面楚歌」的投資者提供突破危機的一線生機，為他們建立堅實的後盾。

　　另一個重點是，名將們冷靜的判斷力和戰略。有人曾經說：「摧毀大壩是一個小洞口」。名將們藉由冷靜分析，找出敵人的弱點和小漏洞，並積極利用它們來取得勝利。像諾曼第登陸、突出部之役、蓋茨堡戰役與赤壁之戰等不利局勢最終扭轉的案例，都展現名將們的生存策略。這些策略為投資者提供關鍵的見解，幫助他們將危機轉化為機遇。

　　目前困擾我們的通貨膨脹是否會長期持續，誰也無法預測。但資本市場的未來並非那麼黯淡，資本主義市場最終走向上升，歷史已經證明了這一點。以人工智慧與環保技術為代表的第四次工業革命，為我們帶來嶄新的市場與未來。我衷心希望讀者可以從本書中獲得堅韌的心智與聰明智慧。累積越多經驗，我們的選擇就越明智。希望各位還可以從戰爭史中學到另一個珍貴的經驗，就是戰爭跟投資在賭上生命這一點上非常類似：每當搖擺不定時，請不要忘記「我為什麼要投資」這個根本原則！