FinTech金融科技革命：網路金融新體系，改變你我消費、理財、保險與借貸的未來

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盧希鵬　　台科大管理學院教授　

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網路＋金融的新經營型態

金融是指對現有資源進行重新整合，實現價值的等效流通，金融產品主要包括銀行、證券、基金、保險、信託等。理論上，任何涉及廣義金融的網路應用，都可以定義為網路金融，包括但不限於P2P網貸、網路支付、金融網銷、銀行電商、虛擬貨幣、電商金融、群眾募資等模式。從狹義的金融角度來看，網路金融則應定義為跟貨幣的信用化流通相關的層面，也就是透過網路來實現資金融通。

網路技術是網路金融的有力支撐，主要提供了資料產生、資料探勘、資訊安全和搜尋引擎技術，透過電子商務、社群網路、搜尋引擎等形成巨大的資料庫。雲端運算和行為分析理論，使大數據探勘成為可能；資安技術使隱私保護和交易支付順利進行，搜尋引擎則輔助網民更便捷地獲取資訊。網路技術的發展，極大地降低金融交易的成本，擴大金融服務的疆域。

金融公司與網路公司的競爭，並不是產品的競爭。從競爭性分析來看，金融公司的長處在於資產管理和風險定價的核心能力，網路公司的優勢則在於用戶和管道入口。現在二者的合作就是將其對接，產生了所謂的網路金融。

網路金融三大核心

網路金融模式有三個核心部分：支付方式、資訊處理和資源配置。

● 支付方式：支付是網路金融的基石，個人和機構都可在中央銀行的支付中心（超級網銀）開帳戶（存款和證券登記），即不再完全是二級商業銀行帳戶體系。證券、現金等金融資產的支付和轉移，透過網路進行；支付清算電子化，取代現鈔部分管道的流通。

● 資訊處理：社群網路生成和傳播資訊，特別是對個人和機構沒有義務披露的資訊；搜尋引擎對資訊進行組織、排序和檢索，緩解資訊超載問題，針對性地滿足資訊需求；雲端運算則保障了對於大數據的高速處理能力。彙總上述效果，在雲端運算的保障下，資金供需雙方的資訊透過社群網路揭示和傳播，被搜尋引擎組織和標準化，最終形成時間連續、動態變化的資訊序列。由此可以給出任何資金需求者（機構）的風險定價或動態違約機率，而且成本極低。正是這種資訊處理模式，使網路金融模式取代了現在商業銀行和證券公司的主要功能。

● 資源配置：資金供需資訊直接在網上發佈並進行配對，供需雙方可以直接聯繫和交易。借助網路資訊技術，個體之間直接的金融交易，亦即人類最早出現的金融模式，將會突破傳統的安全疆域和商業可行性疆域，煥發出新的活力。在供需資訊幾乎完全對等、交易成本極低的條件下，網路金融模式形成了「充分交易可能性集合」，諸如中小企業融資、民間借貸、個人投資管道等問題就容易解決。在這種資源配置方式之下，雙方或多方交易可以同時進行，資訊充分透明，定價完全競爭（例如拍賣式），因此最有效率，各種金融產品均可如此交易。這也是一個最公平的市場，供需方均有透明、公平的機會。

總之，在網路金融模式下，支付便捷，市場訊息不對稱程度降低，資金供需雙方直接交易，大部分時候資金不需要經過銀行、券商和交易所等金融仲介。

網路＋金融＝大爆發

中關村創新研修學院副院長張國慶表示，如果把金屬貨幣取代貝殼貨幣看作第一次金融革命，把紙幣取代金屬貨幣看作第二次金融革命，網路金融就是第三次金融革命。當實體經濟下滑時，網路金融模式所具備之明顯「鯰魚效應」，將會為經濟發展帶來新的機遇與希望。2015年3月22日，中國央視的《新聞聯播》節目，首次用頭條報導網路金融，以「互聯網＋金融，加出融資高效率」為題，報導為時6分鐘，闡述了近年來網路金融在中國的蓬勃發展。

網路金融並非2013年才興起，但為何在這一年，浪潮一觸即發？

中國在制度上，並無嚴格規定限制網路企業涉足金融，人民銀行行長周小川等人對網路金融也表示採取支援發展的態度。餘額寶成為金融領域的攪局者，刺激更多企業涉足金融領域。網路金融的大規模熱潮，不僅讓傳統銀行業有點措手不及，還對風險監管提出更高的要求。

金融投資需求增加擴大：中國的金融市場存在些許結構性問題，小微企業主、個體工商家等的融資需求無法有效滿足。目前中國屬於穩健型、固定收益類的投資工具非常少，尤其是中小投資者，更有缺少有效投資管道等諸多問題。由於金融營運和交易成本高、資產和負債期限匹配難度大、流動性管理困難等，產生理財產品門檻高（至少5萬元人民幣起跳）、中小微企業無法獲得融資等多種問題，傳統金融機構無法滿足市場需要。資料顯示，中國大眾富裕階層絕大多數出生於1960∼1989年，共占約81.1％，這些人極有財富管理的需求，而且對網際網路、行動網路等新興技術接受度高，這些都為網路金融的迅速普及創造了契機。

網路金融借船下海：百度與華夏基金聯手，一推出「百發」理財計畫服務就受到了質疑，因為百度沒有按照證監會要求，獲取第三方支付公司進行基金銷售支付時所需的牌照。但如果客戶將錢交給百度，由其購買基金，百度再將收益以一定比例返還客戶，這種行為很難認定為直接銷售基金，在中國法律上也沒有明確規定。網路企業沒有獲得銷售基金的資格，百度以「借船下海」的作法，充當客戶和基金公司間的橋樑。由於主管機關沒有明確的法律規範，網路企業並未違規。

監督的真空地帶：網路金融概念剛起步，大戶們也是摸著石頭過河，即便一切進展順利，風險也不容忽視。目前中國在網路金融監管的法規仍是一片空白，但網路金融終歸屬於金融，應適用統一的規則，銀監會也正在加緊制定一系列監管措施。

傳統銀行業縮減據點：傳統銀行在中國體制下營運，體系臃腫，技術、產品、理念創新相對保守。投資門檻低、收益高的網路金融，對傳統銀行業帶來極大衝擊。傳統銀行嘗試結合網路運作的不在少數，但可以說都不成功，或許需要艱難的過程才能融合。網路金融未來一定會對傳統銀行造成革命性的衝擊，現在一些銀行已經開始裁撤業務據點。

網路企業金融野心：阿里巴巴、百度、騰訊等網路巨頭，控制著網路使用者流量入口和大數據資料。阿里巴巴從第三方支付到小額信貸、擔保、保險，再到收購基金公司，除了吸納存款，觸角已伸向傳統商業銀行所涉及的絕大部分領域。百度借助搜索、騰訊借助QQ等社群工具，都累積了不少用戶群。

網路金融中的銀行

網路金融引發整個社會經濟變化，也對銀行業帶來明顯變化，具體表現如下：

● 銀行客戶的需求。網路提供了便捷、高效、低成本的交流平台，滿足日常生活的各種需求。在大數據時代，人們的要求細微化，銀行必須更注重客戶的需求。

● 客戶的數量。網路金融藉由高速發展的電子平台，累積到客戶的大數據資料，因此擁有比商業銀行更廣泛的客戶資源。

● 改變銀行的服務模式。網路技術促使銀行在客戶服務、銷售、產品開發、資金支付等模式上不斷創新。商品和服務的選擇權，主要是由用戶掌握，而非讓生產者主導。銀行業必須細分市場，讓整個生產經營方式更靈活；而在服務夥伴上，動態合作需更加密切。

● 網路技術改變了銀行獨佔資金支付的格局。第三方支付和行動支付，在支付市場佔據了很大一筆份額，超越原先的網銀支付。

● 網路金融改變了銀行傳統信貸單一的信貸供給格局。以阿里網路貸款為代表的網路信貸正迅速發展，另外，以人人貸、拍拍貸為代表的貸款平台也不斷湧現，網路直接融資模式正在形成。

● 網路技術改變了金融的節奏。第三方支付及其衍生的服務管理、差旅費管理以及現金管理服務，包括網路貸款、網路理財等，無疑將加快整個金融領域脫媒的速度。

網路金融中的券商

網路讓更多人接觸到理財知識，同時幫助證券公司更好地挖掘客戶需求。目前證券公司和網路結合發展業務，主要可以分為三類：

● 向純網路化運作方向轉型。逐步降低實體證券營業據點重要性，充分利用網路營運成本低的優勢，將所有線下業務全面向線上遷移，探索純網路化營運。

● 線上線下結合模式，將原有線下業務向線上遷移，豐富線上業務種類，但仍保留線下業務，實現差異化發展。

● 網路金融模式。脫離券商現有的各業務類別，透過社群網路、大數據、雲端運算、行動支付等網路手段，促使投融資雙方在線上直接對接。如進軍零售電商，藉由線上實物銷售，完備支付體系；或探索產品創新，測試P2P借貸，推進業務銷售，實現金融脫媒。

2014年2月20日，國金證券與騰訊合作推出的首支網路金融產品「佣金寶」正式上線，投資者透過騰訊股票頻道進行網路線上開戶，即可享受萬分之二的交易佣金。但中國證券公司短期內，依舊延續現有相對成熟的業務模式，網路成為其採用的一種管道和手段。隨著證券業不斷深入探索網路金融領域，在推動經營業態轉變的同時，相關領域的交叉也會對現有之行業競爭格局，帶來一定的變化。

網路金融中的信託

網路時代下的金融創新，開啟了信託發展的新思維，主要體現在以下4點：

● 在資訊披露上，網路信託可充分向客戶進行風險披露。由於剔除了人為因素，系統提供資訊具有一致性。

● 需求端方面，網路信託透過網路的滲透，能夠充分瞭解客戶需求。此外，網路金融顛覆了傳統理念，影響到整個金融業乃至很多行業在產品設計、市場行銷等方面的理念。當人們購買信託產品時，很大一部分會透過網路購買並支付，金融產品也能通過網路進行收益權轉讓。

● 整個金融產業鏈的全像、全維度整合。從橫向看，網路為信託業發展提供了絕佳的風險控制通道與合作創新平台。透過大數據的整合應用，為信託公司專案中後期管理、創新產品研發等提供有力支撐，便於其探索未知領域，打造特色業務，自信託核心業務轉型。從縱向看，在需求端，信託可以與銀行、保險公司等金融機構整合客戶資源；在產品供應端，信託可與銀行、保險公司等金融機構整合產品鏈，打通金融產品設計與銷售的脈絡，為富裕族群提供更個人化的金融產品。

● 在公司的機制創新上，除了行銷宣傳手段外，甚至在公司內部管理思維上，網路企業交叉管理等模式的引入，也為信託公司創新機制的建立提供了參考。

網路＋金融的挑戰

網路金融作為網路和金融的結合體，網路自身存在的安全問題，以及金融業特有的風險問題，可能會相互放大，容易產生系統性的風險。因此，如何保證客戶資訊和交易資訊的安全，以及在網路環境下防範金融風險，是網路金融繼續發展的過程中，亟待解決的問題。

法律風險：目前中國的網路金融業，處於無門檻、無標準、無監管的「三無」狀態，導致部分網路金融產品（特別是理財產品）遊走於非法與合法之間的灰色地帶，稍有不慎就會踩到「非法吸收公眾存款」或「非法集資」的紅線。例如，湖北省的天力貸運行半年，遭到擠兌並停止運轉後，就是被以「非法吸收公眾存款」立案審理的。中國網路金融業應避免重蹈當年信託業、證券業發展初期的亂象。

產品風險：期限錯配風險，即網路理財產品投資資產的期限較長，但負債期限很短，一旦負債到期不能按時滾動，就可能發生流動性風險。當然，金融機構的一大功能，就是將短期資金轉化為長期資金，因此金融機構都會面臨不同程度的期限錯配，關鍵在於錯配的程度。如「百度百發」允許投資者隨時贖回，無疑最大限度地加劇流動性風險。既要允許隨時贖回，還能給出8％的預期收益率，這當然令缺乏經驗的投資者歡欣鼓舞，但也令投資老手疑慮重重。

操作風險：增大了央行進行貨幣信貸調控的難度。一方面，網路金融創新使得央行的傳統貨幣政策中間目標，面臨一系列挑戰。例如，虛擬貨幣（如Q幣）是否應該計入M1（狹義貨幣）？再者，由於網路金融企業不受法定存款準備金體系的約束，實際上導致貨幣乘數的放大。以及，該如何看待傳統貨幣與虛擬貨幣之間的互動與轉化？另一方面，網路金融的發展也削弱了中央政府信貸政策的效果。舉例來說，如果房地產開發商的傳統融資管道被收緊，很可能會透過網路金融融資。事實上，最近一年中國網路理財產品的蓬勃發展，其宏觀背景就與政府收緊對影子銀行體系的監控，導致地方融資平台、房地產開發商等市場主體不得不尋找新的融資來源有關。

技術風險：傳統商業銀行有著獨立性很強的通訊網路，但網路金融企業不同，處於開放式的網路通訊系統，TCP/IP協定自身的安全性較有爭議，當前的金鑰管理與加密技術也不完善，網路金融體系很容易遭受電腦病毒與網路駭客的攻擊。考慮到網路金融帳戶被盜取的風險較大，阻礙了不少人參與網路金融，其中絕對有專業的金融業或資訊業人士。因此，網路企業必須持續高度投資自身的交易、資料等系統以保障安全，無疑會加大網路金融企業的運行成本，削弱其相對於傳統金融業的成本優勢。

信用風險：網路理財產品能否實現其承諾的投資收益率。例如，阿里巴巴的餘額寶，當前的收益率低於5％，且餘額寶的性質是貨幣市場基金。但百度百發的預期收益率高達8％，我們不由得想問，百發最終投資的基礎資產是什麼？在全球經濟增長低迷，中國經濟潛在增速下降、製造業普遍產能過剩、服務業開放不足、影子銀行體系風險逐漸顯現的背景下，如何實現8％的高收益？除了向企業提供過渡性貸款，以及給房地產開發商與地方融資平台融資外，還有哪些高收益率的投資管道？

資訊風險：首先，由網路金融企業透過資料探勘與分析，獲得個人與企業的信用資訊，並將其用於信用評級的主要依據，此舉是否合理合法？其次，透過上述管道獲得的資訊，能否真正全面準確地衡量被評級主體的信用風險，其中是否存在選擇性偏誤與系統性偏差？目前網路金融業處於欠缺監管的狀態，誰來驗證最終借款人提供資料的真實性？有無獨立第三方能對此進行風險管控？如何防範網路金融企業自身的監守自盜？畢竟，相關調查顯示，目前在網路P2P類型公司中，僅有兩成具備專業風險控管團隊。

安全風險：網路金融的業務及大量風險控制工作，均由電腦程式和軟體系統完成，因此資訊系統的技術性和管理性安全，成為網路金融運行最為重要的技術風險。這種風險既來自電腦系統停機、磁碟陣列毀損等不確定因素，也來自網路外部的數位攻擊、電腦病毒破壞等因素。根據對已開發國家不同行業的調查，系統停機對金融業造成的損失最大。網路駭客的攻擊活動能量，正以每年10倍的速度增長，可利用網上的任何漏洞和缺陷，非法進入主機、竊取資訊、發送假冒電子郵件等。電腦網路病毒可通過網路進行擴散與傳染，傳播速度是單機的數十倍，一旦某個程式被感染，很快會擴散至整台機器、整個網路，破壞力極大。在傳統金融中，安全風險可能只帶來局部損失，但在網路金融中，安全風險會導致整個網路癱瘓，這是一種系統性風險。

網路＋金融的新經營型態

金融是指對現有資源進行重新整合，實現價值的等效流通，金融產品主要包括銀行、證券、基金、保險、信託等。理論上，任何涉及廣義金融的網路應用，都可以定義為網路金融，包括但不限於P2P網貸、網路支付、金融網銷、銀行電商、虛擬貨幣、電商金融、群眾募資等模式。從狹義的金融角度來看，網路金融則應定義為跟貨幣的信用化流通相關的層面，也就是透過網路來實現資金融通。

網路技術是網路金融的有力支撐，主要提供了資料產生、資料探勘、資訊安全和搜尋引擎技術，透過電子商務、社群網路、搜尋引擎等形成巨大的資...

序　　互聯網＋：從「攪局者」到「領跑者」、「顛覆者」的蛻變

第1章　　網路＋金融的蜜月期
●網路＋金融的新經營型態
●網路金融走向深水區
●中國與海外網路金融對比

第2章　　B2C電商金融：理財、保險多點開花
●電商紛紛試水溫，新寵不斷
●B2C電商金融案例
●B2C電商金融難題
●B2C電商金融打造全產業鏈生態環境

第3章　　B2B電商金融：鎖定供應鏈融資
●B2B電商金融發展歷程
●B2B電商金融發展現狀
●B2B電商金融現存問題
●B2B電商金融發展趨勢

第4章　　基金：網路打破傳統銷售管道枷鎖
●網路理財新方式：網銷基金
●大數據環境下的基金網銷
●網路＋基金：新模式下的挫折
●網路＋基金：行為解讀
●網路基金未來十年
●網路基金銷售案例

第5章　　保險：網路風起雲飛揚
●網路對保險業帶來的衝擊
●網路帶來的衝擊：創新保險案例
●國外網路保險發展現狀
●網路＋保險：創新元素混搭風
●網路保險發展瓶頸
●網路＋保險：C2B模式成變革關鍵

第6章　　銀行：網路化的被動求變
●銀行網路化，非金融企業入局
●網路銀行帶來新常態
●「網路＋銀行」的文化衝突
●傳統銀行的轉型升級及發展建議
●銀行網路化案例

第7章　　證券：網路化引發服務變革
●衝擊證券業的兩股勢力
●中國券商的網路金融主流模式
●「網路＋證券」的內憂外患
●發展趨勢
●發展建議

第8章　　P2P網貸：融資借貸新常態
●P2P網貸為何在中國異化
●P2P網貸業陣營
●P2P網貸問題及黑榜
●國外P2P網貸優秀案例及運營模式
●P2P網貸趨勢及市場走向
●P2P網貸行業案例

第9章　　支付：行動網路的先行軍
●「互聯網＋」讓傳統支付產業升級
●中國網路支付發展現狀
●「網路＋支付」發展趨勢
●「網路＋支付」發展瓶頸
●「網路＋支付」發展建議
●「網路＋支付」企業案例

第10章　　群眾募資：網路下的融資新模式
●網路群眾募資商業模式起源
●群眾募資模式的發展現狀
●網路+群眾募資：網路融資模式提供無限可能
●群眾募資模式存在的問題

第11章　　虛擬貨幣：數位貨幣革命啟動
●虛擬貨幣的發展背景
●虛擬貨幣的典型代表
●各種衍生的山寨比特幣
●虛擬貨幣的發展趨勢

第12章　　網路化之下的金融顛覆與前瞻
●網路化之下的金融顛覆
●網路化之下的金融前瞻

附錄　　網路金融相關名詞解釋

序　　互聯網＋：從「攪局者」到「領跑者」、「顛覆者」的蛻變

第1章　　網路＋金融的蜜月期
●網路＋金融的新經營型態
●網路金融走向深水區
●中國與海外網路金融對比

第2章　　B2C電商金融：理財、保險多點開花
●電商紛紛試水溫，新寵不斷
●B2C電商金融案例
●B2C電商金融難題
●B2C電商金融打造全產業鏈生態環境

第3章　　B2B電商金融：鎖定供應鏈融資
●B2B電商金融發展歷程
●B2B電商金融發展現狀
●B2B電商金融現存問題
●B2B電商金融發展趨勢

第4章　　基金：網路打破傳統銷售管道枷鎖
●網路理財新方式...