Chin Masato

價格變化乃因長線、短線的攻防而生

外匯保證金的交易是一種有人贏就有人輸，典型的零和遊戲。

而股票投資，只要投資企業成長或是營利增加，所有的投資者都可能成為贏家。相對地，在只是「交換」各國通貨的外匯市場，美元對日圓的價格上升10％，就代表日圓對美元的價格下跌10％。

有人買美金而賺到錢，就代表有人買日幣而賠錢，正負為零的嚴酷世界就是外匯市場的現實。

因此從事外匯保證金交易（以下簡稱外匯交易）時，必須從價格變化察知買方和賣方誰是贏家或輸家，懂得先下手為強，對輸家落井下石，而且絕不留情，沒有任何道德準則。

那麼，製造出匯率波動的，究竟是誰呢？

那就是特定貨幣對的買家「長線方」與賣家「短線方」。

外匯的價格變動，在某種意義上就是因長線與短線的攻防而生的。

一般來說，如果長線勝利則匯率上升；如果短線勝利則匯率下跌。

當短線乍看之下暫時勝利，卻馬上遭到長線猛烈反擊而敗走時，就會在線圖上留下長長的「下影線」，遭到痛擊的短線投資者雖然先發動了攻擊，卻受到比普通敗戰更嚴重的傷害（圖1）。

而從這種K線的動態解讀出長短線兩方的攻防，並預測匯率市場接下來的發展，就是所謂的「價格行為」分析法。

世上雖有移動平均線、布林通道、一目均衡表等各種五花八門的技術指標，但這些指標的基礎全部都是價格的變化。而為所有技術指標奠定基礎，產生最直接的第一手訊號的，就是價格行為。

舉例來說，在外匯投資的世界裡，現正逐漸轉向使用演算法或AI（人工智慧）來操盤，並出現了如比特幣這種新的投機市場，但這些新技術或新市場的背後，依然潛藏著人類特有的欲望或情感、心理、思考與行為模式。而價格行為分析法就是去解讀它們。無論交易技術如何進化，這種方法的有效性都不會改變。

技術分析比基本分析重要

掌握外匯市場的途徑，可分為從各國的經濟狀況解讀通貨強弱的基本分析，以及從過去的價格變化來把握現狀的技術分析兩種。

而我認為，技術分析才是個人投資者在外匯市場取勝所需的最強武器。

如果外匯市場真的按照基本分析的預測變動，那麼各國的匯率即使可固定用「能買幾個大麥克漢堡」當成指標也不奇怪。

以一物一價的原則來衡量匯率的方法叫做「購買力平價」，但現實的外匯市場卻跟該理論推算出的匯率有極大的差距。

基本分析所考量的是利率差、經濟成長率和通膨率等指標，確實從長期來看，匯率的水平會依照基本分析的結果變化，但要鉅細靡遺地解釋具體匯率市場的價格波動，靠基本分析是不可能辦到的。

「只要日本和美國的GDP比是多少，美元／日圓的匯率就會變成多少」，這種可靠的方程式或計算式並不存在。

如果是股票投資的話，確實存在著長期緊盯「優良企業」或「未來會成長的企業」這種基本分析式的投資途徑。然而，像外匯保證金投資這種有人贏就必然有人輸、零和遊戲性質很強的市場，價值的概念本身就很模糊。匯率的推移也不過只是反映參與市場的長線方和短線方的交戰結果。

我將長線、短線的攻防所代表的市場參加者間，看不見的角力關係稱為「內部結構」。

藉由更精確的技術分析，看出隱藏在匯率波動下的內部結構，搭上勝利的列車，才是在外匯投資中贏得勝利的捷徑。其中很重要的一項原則，就是在線圖上出現暴漲暴跌等巨大價格波動的背後，輸家的數量往往遠大於贏家這個殘酷的事實。

例如當匯率持續上升時，贏家為靠做多獲利的長線方，但買長線的基本原則卻是「盡量買在低價」。換言之，在持續上升的行情已經有所獲利的情況下，就不適合再貿然追高，對交易的緊迫感也相對較弱。

相反地，靠做空獲利，匯率上升時虧損便會持續擴大的短線方又是如何呢？

他們的資產因為損失擴大而逐漸減少，被逼至絕境，處於相當緊迫的狀態。

萬一追加賣單後匯率仍不停上揚，損失繼續擴大，他們就會希望盡可能控制損失，急著下買單平倉止損。

那種緊迫感和沒有退路的狀況，跟判斷是否要實現獲利是無法相比的，投資人為了阻止雪崩，往往會急著殺出退場。

短線方要停損平倉必須下買單。因此落敗的短線方的停損行為，就是導致匯率急速上升的原動力。

另一方面，只要聚焦於投資人投資的目的，便會理解無論多麼強勁的上升或下跌趨勢，總有一天會失速。

投資人投資外匯的目的只有一個，就是靠匯率的變動賺取利益。

匯率持續上升時，身為買方的長線在想什麼呢？

一旦匯率依照預測，買進部位有了獲利，他們很自然就會想要「為了避免之後匯率下跌而實現獲利」。因此如果匯率持續上升，一部分的長線就會進行獲利了結，這必然會使匯率暫時下降。

上升過程中出現的小跌（回檔），以及下跌過程中出現的小回漲（反彈），是市場參加者進行外匯保證金買賣時無法避免的價格變動。

觀察圖表，無論哪一種貨幣對，價格都會出現如鋸齒般的峰（高點）谷（低點）就是這原因。

市場參加者的停損和獲利了結，這兩種買賣行為會使市場反覆上下波動。而從這種價格波動的特徵解讀市場心理，預判投資人接下來的行動就是價格行為。

投機心理與趨勢的關係

趨勢對於外匯交易十分重要。趨勢會顯示匯率的方向，而趨勢的背後則是買方與賣方、長線與短線的勢力之爭。

若長線獲勝則為上升趨勢，短線獲勝則是下跌趨勢，而雙方勢均力敵就是整理行情。所謂的趨勢，其實就是市場的內部結構。

一如先前所見，趨勢的開始往往不是因為勝方，而是敗方的止損行動所導致。

一旦長線或短線的其中一方明顯落敗，勝方就會對輸家落井下石、窮追猛打，吸引大批新的投資者加入自己，而那些喜歡逆勢而行的投資家的停損行為則會使趨勢加速。

如果說推動趨勢的能量，並非來自趨勢跟隨者的新買單，而是那些逆勢投資者的停損行為，很多人大概無法相信吧。

明明趨勢那麼明顯，竟然還冒險跟大趨勢對賭，簡直就和主動衝向全速行駛而來的電車沒兩樣。

然而，無論是散戶或是專業交易員，都存在很多想要「賣在天花板、買在樓地板」的人。「想盡可能在高點賣掉」的欲望，會使人把上升趨勢初期的急漲誤判為「漲過頭」，逆勢丟出賣單。而把下跌趨勢中的暴跌當成「撿便宜」的「勇者」，則會像接飛刀一樣地進場買進。

在某種意義上，即使說這些跟趨勢過不去的人就相當於趨勢的「肥料」，使趨勢茁壯增長也不為過。

只要觀察外匯公司公布的買賣動向，便會發現日本的散戶中存在十分頑強的「逆勢志向」。

在日本，「上漲時就賣，下跌時就買」擁有這種逆勢志向的散戶投資人，比順勢投資派的數量還多的事實，就連其他國家的專業投資者也都知道。

顯示整體散戶買賣方向的淨部位動向，對於專業投資者來說是非常重要的指標。這是因為淨部位的平衡愈偏向某一方，行情愈容易往逆勢操作的散戶投資者整體預想的反方向移動，所以與其對賭時非常容易獲利。可以說擁有強烈逆勢志向的散戶投資人完全就是市場的「反面教材」。

眾多散戶以「輸家」的身分支撐著外匯保證金這個零和遊戲，是個令人難過的事實。想在外匯保證金投資中獲得成功就必須擺脫根深蒂固的逆勢志向、成為趨勢的跟隨者，並隨時將技術分析和價格變動的分析放在心上。

而價格行為分析和趨勢系指標組合後的強大之處也在於此。

價格變化乃因長線、短線的攻防而生

外匯保證金的交易是一種有人贏就有人輸，典型的零和遊戲。

而股票投資，只要投資企業成長或是營利增加，所有的投資者都可能成為贏家。相對地，在只是「交換」各國通貨的外匯市場，美元對日圓的價格上升10％，就代表日圓對美元的價格下跌10％。

有人買美金而賺到錢，就代表有人買日幣而賠錢，正負為零的嚴酷世界就是外匯市場的現實。

因此從事外匯保證金交易（以下簡稱外匯交易）時，必須從價格變化察知買方和賣方誰是贏家或輸家，懂得先下手為強，對輸家落井下石，而且絕不留情，沒有任何道德準則。...

前言

精通外匯交易就跟學習一門外語很像。

對於連前後左右都分不清楚的外匯初學者而言，匯率的價格變動就跟從未聽過的外國語言一樣。

每個價格變化都有其「意義」，但要「聽懂」其意義就必須經過訓練。

只要藉由練習累積經驗，相信每個人最後都能用自己的方式，理解價格變化背後的市場真實面貌及投資人的心理。

然而，學習一門外語並不是光「會聽」就好。聽懂之後，還要會用自己的話「說出來」。

解讀當前的匯率變化，建立「因為現狀如何如何，所以接下來會如何如何」的預設和計畫，接著採取進行實際交易的「行動」，是這一步驟中的課題。

只會把腦中的母語翻譯成外語後用一兩個單字表達的交易員，是跟不上真實世界的價格變化的。或者說是趕不上。

想在時時刻刻充滿變化的外匯市場自由漫步，就必須具備不靠口譯，可以直接在腦中浮現外語的速度和靈敏――。

本書介紹的外匯交易手法「價格行為（Price Action）」，也就是「價格變化」的意思。

《約翰福音》說「在起初已有聖言」，而外匯則在起初已有價格變化。

外匯市場中最先出現的，以及無論何時都最重要的資訊，就只有「價格變化」。

所謂的價格行為就是一種解讀價格的變化、解讀K線圖發出的訊息，也就是市場的「語言」的技法。

為什麼是價格行為呢？

這是因為「外匯保證金投資的利益全都來自價格的變化」，僅此而已。

日本的投資格言中，也有「市場的事去問事物本身」這句話。

想在外匯市場獲得成功，唯一的方法就是傾聽市場價格變化所發出的「聲音」。

價格行為對歐美的投資家而言，就像是外匯投資「入門的第一步」。可說是再自然不過的投資手法。

然而，市面上卻很難找到以體系化方式介紹價格行為的書。而筆者自信，只要讀完本書，你就能透過書中介紹的眾多實例研究，將價格行為活用在實戰中。

筆者由衷祈禱，K線圖的真實與價格行為分析法，能為你的外匯投資之旅提供巨大的幫助。

2018年8月

前言

精通外匯交易就跟學習一門外語很像。

對於連前後左右都分不清楚的外匯初學者而言，匯率的價格變動就跟從未聽過的外國語言一樣。

每個價格變化都有其「意義」，但要「聽懂」其意義就必須經過訓練。

只要藉由練習累積經驗，相信每個人最後都能用自己的方式，理解價格變化背後的市場真實面貌及投資人的心理。

然而，學習一門外語並不是光「會聽」就好。聽懂之後，還要會用自己的話「說出來」。

解讀當前的匯率變化，建立「因為現狀如何如何，所以接下來會如何如何」的預設和計畫，接著採取進行實際交易的「行動」，是這一步驟中的...

序章　趨勢的形成背景為何？
價格變化乃因多頭、空頭的攻防而生 10
技術分析比基本分析重要 12
投機心理與趨勢的關係 16
傾聽價格變化發出的「聲音」 18
價格行為的預測容易命中的理由 22

第1章 外匯的真實、價格行為為何？
價格行為與酒田罫線的差異 26
價格行為重視上、下影線 30
一條K線有時蘊含多種意義 32
價格行為一覽 34
價格行為的基本形
變化的前兆．pin bar 35
趨勢的結尾．spike high 36
趨勢的結尾．spike low 37
趨勢的證明．thrust up 38
趨勢的證明．thrust down 39
趨勢的證明．runway up 40
趨勢的證明．runway down 41
轉跌的徵兆．向空反轉 42
反轉的徵兆．向多反轉 43
攻防線形．inside 44
攻防線形．outside 45
假訊號的原理．false breakout 46
假訊號的原理．fake setup 47

價格行為的訊號
必勝的買賣點 「祕傳的18種訊號」 48
變化的前兆．pin bar容易成為市場的轉折點 54
趨勢轉換的前兆：spike high與spike low 58
thrust是價格趨勢的證明 62
注意突破抵抗帶．支撐帶的thrust 64
高買高賣的runaway up 66
價格修正會發生在實體還是影線？ 68
在天花板看到向空反轉應懷疑是否為趨勢轉換 70
反轉常常伴隨複合訊號 72
反轉也極可能緊接著大行情 74
在天花板出現的outside是趨勢轉換的前兆 76
在趨勢中間出現的inside要留意突破方向 78
在天花板、大底圈附近頻繁出現的false breakout 80
價格行為的真髓．fake setup 82
在川普行情之初出現的K線是？ 84

第2章 使價格行為更發光發熱的最強技術分析
GMMA的看法和用法
價格行為＋趨勢系指標的運用方法 88
GMMA怎麼畫？ 90
從短期組＝沙丁魚、長期組＝鯨魚的比喻來思考 92
從沙丁魚和鯨魚的關係看出趨勢的方向與強弱的方法 94
用GMMA判斷趨勢和方向 95
用GMMA判斷趨勢轉換（序列的變化） 96
用GMMA判斷趨勢的強弱 97
用GMMA判斷趨勢的方向與強弱 98
GMMA的基本形
回檔買進．反彈賣出．鯨吞 99
轉換為上升趨勢．跳龍門 100
轉換為下跌趨勢．沉魚 101
靠價格行為＋GMMA的組合百戰百勝 102
注意趨勢轉換、跳龍門內部發生的價格變化 106
價格行為＋GMMA組合的基本 110

第3章 使用價格行為＋GMMA實際進行交易
價格行為＋GMMA實戰活用的終極技巧 112
不預測價格變化，依循訊號交易才是高手 116
結合GMMA的順勢投資法的終極奧義 119
為什麼說順勢操作的依據是假訊號？ 122
衡量速度調節的時機，回檔買進或反彈賣出 124
「適當的回檔」可使上升趨勢加速 126
週線圖與日線圖的比較 130
false breakout與從區間上限跌落 134
可察知趨勢轉換的價格行為 136
top out（觸頂）與價格行為 140
主要抵抗線的強化與突破 144
gap reversal（缺口填補）的否定與趨勢轉換 146


第4章 搭配性出眾！追蹤交易和價格行為
&GMMA也能用於虛擬貨幣！

自動重複型下單跟PA＋GMMA的搭配性出眾 152
用GMMA判斷方向，用PA判斷繼續持有或離場 154
PA和GMMA也能用於分析比特幣等虛擬貨幣的價格變化 156

序章　趨勢的形成背景為何？
價格變化乃因多頭、空頭的攻防而生 10
技術分析比基本分析重要 12
投機心理與趨勢的關係 16
傾聽價格變化發出的「聲音」 18
價格行為的預測容易命中的理由 22

第1章 外匯的真實、價格行為為何？
價格行為與酒田罫線的差異 26
價格行為重視上、下影線 30
一條K線有時蘊含多種意義 32
價格行為一覽 34
價格行為的基本形
變化的前兆．pin bar 35
趨勢的結尾．spike high 36
趨勢的結尾．spike low 37
趨勢的證明．thrust up 38
趨勢的證明．thrust down 39
趨勢的證明．runway up 40
趨勢的證...