劉偉正

近一、二年全球興起一股「大趨勢」（Mega Trend）投資熱潮，涵蓋三大範圍：

1. Demographics（人口結構改變）：意指有些國家人口老化趨勢逐漸明顯，引發而來相關醫療保健需求上升。此外，千禧世代的生活與消費習慣與過去完全不同，因而產生的千禧世代新商機及數位化發展商機等。

2. Climate Change（氣候變遷）：包括碳排放減少、再生能源以及ESG（環境保護、企業社會責任、公司治理）等議題。

3. Technology （科技創新）：包括AI、雲端運算、區塊鏈等創新科技發展趨勢。

預期以上三個發展動向，不但正在改變我們的生活，衍生的商機也相當可觀，儼然成為未來投資新主流。過去元大投信團隊已經針對大趨勢投資，以及科技創新中的AI等主題陸續出版《AI ETF 來了》、《未來投資大趨勢》等書籍，本書將針對近二年新興的投資第三勢力「ESG議題」做詳細分析，並分享投資要點！

ESG未來將成為企業經營基本要求

接下來，先帶大家認識這些名詞：

（1）企業社會責任（Corporate social responsibility，CSR）

諾貝爾獎得主經濟學大師米爾頓．傅利曼（Milton Friedman）曾說：「企業的社會責任就是增加利潤。……如果企業投入資源贊助慈善事業，就等於是阻止個別股東自行決定應該如何處置他的錢。」

換句話說，企業的經營必須「取之社會、用之社會」，不光只是替股東賺錢而已，還要對社會、環境的永續發展有所貢獻。CSR其實不是新概念，在中國傳統中有所謂的「儒商」、西方也有「企業慈善家」的概念，可見在CSR出現前，企業回饋社會的作法早已行之有年。

（2）ESG（Environment, social and corporate governance，ESG）

E（Environment）指對於環境保護、S（Social）是對社會責任、G（Corporate Governance）則是指公司治理，被視為評估企業中長期經營之穩定指標。過去對於企業經營可能只重視財務數據表現，但近幾年對於環境保護、社會責任與公司治理等意識逐漸升高，也已經使得企業主開始關注公司經營上不同層面的問題，並將ESG等議題列入評估與企業中長期發展之重要考量，也因此，ESG在全球甚至已經掀起一股投資潮流，成為投資新顯學。

在環境保護方面，多數為考量環境污染防治與控制等；在社會責任方面，主要以勞工的工作條件、工作安全、與受產業影響之利害關係人等面向，就企業而言，愈關注ESG議題，將為公司的經營穩定度和聲譽帶來正面效益，過去企業重視ESG等面向對於企業的影響，可能具有加分作用。

未來ESG的條件可能成為企業經營上的基本要求，因此，在企業經營上，愈來愈多企業開始以ESG達成作為企業往來評估條件，要求合作對象必須重視ESG概念之施行與管理，對投資人，重視ESG概念的企業，通常也擁有較透明的財報，以及相對穩定、低風險的營運狀況，中長期的表現將會相對穩健。

（3）社會責任投資（Socially responsible investment，SRI）

社會責任投資是指在傳統財務指標之外，以預期穩定利潤分配的持續性、遵守法律、雇佣習慣、尊重人權、消費者問題、社會貢獻程度和對環境問題的關注等社會倫理性標準為基礎，評價並選擇企業所進行的投資，強調企業的可持續性，能夠創造中長期投資價值。

社會責任投資是近年在全球發展快速興起的投資議題，將投資決策與經濟、社會、環境相統一的一種投資模式，是一種具有三重考量的投資。投資者不單應該對傳統的金錢回報感興趣，還應考慮到社會公義、經濟發展、世界和平與環境保護等，這樣才能實現可持續發展。

（4）永續發展目標（Sustainable Development Goals，SDGs）

聯合國在2015年提出了17項永續發展目標(Goals)及169項細項目標(Targets)，作為2030年前世界各國努力推動永續發展的指導方針，包括消除貧窮、消除飢餓、性別平等、乾淨水資源、氣候變遷、永續消費與生產模式等，相關追蹤指標，涵蓋了「經濟成長」、「社會進步」與「環境保護」等三大面向。

過去幾年不少歐美企業已經將SDGs設為推動業務與CSR(Corporate Social Responsibility的方向，因為這些目標就是人類現在面臨的問題，而針對問題提出解方對企業來說，一方面是潛在的市場需求，一方面也是回應利害關係人的需求。

目前臺灣雖然不是聯合國成員，特別是SDG目標可能也不是用於臺灣，但是許多臺灣企業也已經開始注意SDGs，台灣近幾年有相關CSR、公司治理等評鑑機構，都已經引發企業的重視。

（5）聯合國責任投資原則（The Principles for Responsible Investment，PRI）

「聯合國責任投資原則」（The Principles for Responsible Investment）為2005年聯合國邀請全球大型機構投資人參與制定並簽署責任投資原則，將環境、社會與公司治理(environmental, social and corporate governance，簡稱ESG)之永續議題納入投資策略中。PRI為ESG樹立了新標竿，明確提出環境、社會和治理問題對於投資組合收益的影響，並正式建議投資者將這些因素納入決策過程。

從這些名詞的中英文來看，雖然略有差異，不過核心主軸都是環繞著環境、社會、公司治理等概念，演變之今，在投資領域來看，似乎已經有一較為統一的用詞：ESG（或是「永續發展」）。

ESG投資方興未艾

獲三大指數公司青睞

正因為全球對於ESG議題關注度提升，也因此近一、二年全球金融市場對於ESG相關題材的未來投資趨勢持續看好，更引發相關ETF等指數化產品發展速度加速。根據知名投資機構貝萊德（BlackRock Inc.）預估，全球永續發展相關的共同基金與ETF資產規模將從目前約0.7兆美元，至2028年翻倍成長至逼近2兆美元，成長幅度相當驚人。

在指數投資領域中，目前全球有三大主要指數公司發展ESG相關指數產品最為知名，分別為：標普道瓊指數公司的道瓊永續指數（Dow Jones Sustainability Index，DJSI）系列、MSCI的ESG投資，以及富時羅素（FTSE Russell）的FTSE 4 Good系列指數。後面章節會有更詳細的介紹，在此先簡單概要說明其發展歷程。

道瓊永續指數

這三大指數公司中，以美國標普道瓊指數公司（Dow Jones)跟瑞士RobecoSAM合作編制的「道瓊永續指數」最早上市且歷史最為悠久，在此也先介紹一下RobecoSAM這家公司：

RobecoSAM於1995年在瑞士成立，是一家國際投資公司，專注於永續發展投資，總部位於瑞士蘇黎世，並在其投資策略中考慮經濟，環境和社會標準。除資產管理外，該公司還擁有該業務的指數和私募股權部分。

2019年RobecoSAM出版的年度報告書(The Sustainability Yearbook 2019)中宣示未來將以「SAM」品牌，與各界企業夥伴緊密連結，同時也與其集團的資產管理

事業具體區隔。

「SAM」將專注於提供 ESG 資料、評等及標竿分析服務，因此201 9年的年度報告書(The S u s t a i n a b i l i t y Ye a r b o o k)特別以SAM品牌發行，並將成為該公司Corporate Sustainability Assessment (CSA)相關研究活動以及企業往來的專屬標誌。

今年也正式CSA屆滿20周年，20年來CSA始終是評估企業ESG績效的領導性評量方法；長久以來此評量方法已經獲得各界廣泛運用，以Sustainability Yearbook 與Dow Jones Sustainability Indices(DJSI) 最具代表性。S&P Dow Jones Indices (S&P DJI)即是引用CSA研究成果以建立DJSI與其知名指數。

目前SAM事業涵蓋兩大專門業務：

（1）ESG Ratings：負責 CSA 作業，包含評估方法、年度資料蒐集、個別公司評估與計分，並向S&P DJI提供指數所需資料。

（2）ESG Benchmarking （原名 Sustainability Services）：為企業、專家與從業人員提供各類服務，依據CSA結果比較業界最佳實務做法，以評估公司的永續績效。

道瓊永續指數為目前在國際上最具公信力的企業永續評比，以ESG為原則，衡量企業的「可持續性」，評估企業能否在創造商業利益的同時，隨著環境調整自身體質與決策方向，兼顧公司治理、環境正義與社會公義。

道瓊永續指數每年評比全球26個國家的2500家公司，在59個產業別中找出表現最佳的前10%企業。2018年，臺灣在亞洲地區入選企業數量排名第三，共有 16 間企業入選。

正因為這幾年台灣企業相當重視ESG、永續發展等議題，因此獲得入選的企業，紛紛在台灣媒體上有大篇幅報導，希望投資人能夠更進一步瞭解這些企業所投入的資與努力，並能給予肯定。

富時羅素 FTSE4Good系列指數

位居全球三大指數公司之一的富時羅素公司於2001年即發展FTSE 4 Good系列指數，在全球永續發展、ESG相關概念指數中具有舉足輕重地位，且具有市場指標性。2018年推出臺灣永續指數（ FTSE4Good TIP Taiwan ESG Index），由元大投信取得指數授權，2019年8月發行臺灣第一檔ESG ETF：元大臺灣ESG永續ETF。

從發展歷程可以看出，富時羅素指數公司過去十多年已經推出全球主要市場的ESG指數，也建構一套量化與質化的評分系統，進行全球主要市場或區域之個股篩選。

此外，根據富時羅素公司資料顯示，亞太地區國家在ESG評分表現上，2019年以泰國獲得3.22分居首，其次分別是新加坡、印度、馬來西亞、臺灣。

該指數應該是三大指數公司中，發展ESG系列指數唯一明確涵蓋股票、債券ESG的產品。如圖6所示，ESG股票類指數，涵蓋範圍包含寬基指數、主題型指數，甚或是近年興起的男女平權議題等。至於債券類ESG，最為市場熟知的就是綠色債券等類別。

MSCI（摩根史坦利國際資本指數）在全球市場積極推廣ESG相關指數，主要也是符合機構法人、政府基金、退休基金的投資需求。

近一、二年全球興起一股「大趨勢」（Mega Trend）投資熱潮，涵蓋三大範圍：

1. Demographics（人口結構改變）：意指有些國家人口老化趨勢逐漸明顯，引發而來相關醫療保健需求上升。此外，千禧世代的生活與消費習慣與過去完全不同，因而產生的千禧世代新商機及數位化發展商機等。

2. Climate Change（氣候變遷）：包括碳排放減少、再生能源以及ESG（環境保護、企業社會責任、公司治理）等議題。

3. Technology （科技創新）：包括AI、雲端運算、區塊鏈等創新科技發展趨勢。

預期以上三個發展動向，不但正在改變我們的生活，衍生的商機也...

臺灣永續發展邁向投資新里程碑

元大投信董事長 劉宗聖

全球市場近幾年對於ESG關注度愈來愈高，不論是在企業經營方面，或是在金融市場投資方面，都掀起一股熱潮，讓ESG儼然已經成為投資新顯學！

元大投信非常榮幸可以攜手臺灣證券交易所旗下之臺灣指數公司、以及富時羅素（FTSE Russell）指數公司，取得這兩家指數公司共同編製的臺灣永續指數授權，並已經在8月成功發行元大臺灣ESG永續ETF（代碼：00850），於8月23日上市掛牌，第一天上市掛牌就有初級市場申購金額，且連續三天皆有申購，為近幾年新上市ETF首見現象，代表台灣市場對於ESG投資議題認同，已經與國際投資潮流接軌。同時也為台股ETF、以及台灣永續投資寫下新里程碑。

呼應聯合國SDGs目標，出現完整涵蓋環境保護（Environment）、社會責任（Social）與公司治理（Governance）等ESG議題興起，並成為國際盛行之主題投資，無論是直接投資於落實ESG精神的企業或者訴求投資於因ESG潮流應運而生的新產業，相關投資產品已蓬勃發展，亞洲國家資產管理業者也正急起直追。

過去企業只要有關注ESG議題並落實在企業經營上，便會有加分效果，預期未來會從現在的高標準會變成當然標準，如入選臺灣永續指數成分股會獲得認證，有加分，但將來無法符合此標準，可能就會出現折價，此一新趨勢將引領市場產生新變化。

其次，過去指數以市值加權概念編制，但永續指數已經納入Smart Beta概念，針對因子進行評分，從過去純粹市值，慢慢走向因子、基本面，所謂Smart Beta選股，有利於長期績效表現。

再者，未來很多投資人退休理財、中長期投資上，不是以短期交易或是追求波動為目的，而是以中長期配置，透過ESG、永續發展投資，提升投資品質，完善中長期資產配置。

根據哈佛商學院（Harvard Business School）針對資產管理人所做的一項調查顯示，如今已有超過8成的資產管理人將ESG列入投資決策的考量因素之一，台灣機構投資人或是一般投資人對於ESG投資議題已經在升溫，期待元大投信再次匯集投資團對催生這本書，更有助於投資人對ESG有充分且完整認識後，對於資產配置上有一定幫助，也相信此一主題投資將在臺灣發光發熱！

臺灣永續發展邁向投資新里程碑

元大投信董事長 劉宗聖

全球市場近幾年對於ESG關注度愈來愈高，不論是在企業經營方面，或是在金融市場投資方面，都掀起一股熱潮，讓ESG儼然已經成為投資新顯學！

元大投信非常榮幸可以攜手臺灣證券交易所旗下之臺灣指數公司、以及富時羅素（FTSE Russell）指數公司，取得這兩家指數公司共同編製的臺灣永續指數授權，並已經在8月成功發行元大臺灣ESG永續ETF（代碼：00850），於8月23日上市掛牌，第一天上市掛牌就有初級市場申購金額，且連續三天皆有申購，為近幾年新上市ETF首見現象，代表台灣市場對於E...

推薦序
作者序 臺灣永續發展邁向投資新里程碑 劉宗聖
第1堂課 投資新星ESG
第2堂課 從氣候變化綱要公約開始說起
第3堂課 「環境、社會、公司治理」三贏
第4堂課 ESG列為投資新標準
第5堂課 社會責任與財務績效的實證研究
第6堂課 ESG趨勢分析
第7堂課 國際ESG實際執行案例
第8堂課 ESG相關編制基準指數
第9堂課 全球ESG ETF整理
第10堂課 富時永續指數系列介紹
第11堂課 臺灣永續指數的編制規則
第12堂課 臺灣永續指數的成分股簡介
．元大金融控股股份有限公司
．中華電信股份有限公司
．友達光電股份有限公司

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第5堂課 社會責任與財務績效的實證研究
第6堂課 ESG趨勢分析
第7堂課 國際ESG實際執行案例
第8堂課 ESG相關編制基準指數
第9堂課 全球ESG ETF整理
第10堂課 富時永續指數系列介紹
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