第一部分現金流貼現模型
第1章導讀/ 2
第2章股票與債券的基本價值/ 4
第3章現金流貼現模型:主要輸入要素/ 12
3.1分析性資產負債表與自由現金流貼現模型/ 12
3.2股利貼現模型/ 16
3.3企業自由現金流模型/ 25
第二部分蒙特卡羅企業自由現金流模型
(案例:德意志銀行/德意志投資股份有限公司)
第4章內容介紹/ 62
第5章標準企業自由現金流模型/ 64
5.1淨營收/ 67
5.2成本結構與營業利潤/ 73
5.3營業利潤重新調整為企業自由現金流/ 78
5.4財務價值驅動因素法/ 83
5.5基本企業價值和市場價值/ 90
5.6百度公司在2005~2007年的股價表現/ 94
第6章蒙特卡羅企業自由現金流模型/ 101
6.1蒙特卡羅模擬/ 101
6.2運用@Risk外掛程式進行蒙特卡羅模擬/ 105
6.3免責聲明/ 123
第三部分盈利探秘:超額回報模型與霍爾特現金流投資回報率框架
第7章內容介紹/ 126
第8章從會計到經濟(1)/ 131
第9章從經濟到估值(1)/ 133
第10章會計方面哪裡出了錯/ 135
第11章從會計到經濟(2):現金流投資回報率/ 137
11.1基礎知識/ 137
11.2以沃達豐截至2005年3月止財年報告為基礎的現金流投資回報率調整/ 143
11.3沃達豐現金流投資回報率計算/ 164
11.4商譽評述/ 166
第12章從會計到經濟(3):經濟利潤/ 169
12.1基礎知識/ 169
12.2注意事項/ 172
12.3利用沃達豐截至2005年3月止財年報告所做的經濟利潤調整/ 173
第13章從經濟到估值(2)/ 184
13.1一般規則/ 184
13.2市場增加值/ 185
13.3現金流投資回報率/ 185
13.4關於負債的一點建議/ 186
13.5估值/ 187
13.6沃達豐估值/ 199
13.7選用經濟利潤還是現金流投資回報率/ 206
13.8後一點建議/ 208
附錄13A沃達豐財務報表及相關附注/ 209
附錄13B用以計算經濟利潤的其他沃達豐年度報告附注/ 224
第四部分摩根士丹利的ModelWare模型對內在價值的研究:風險-收益的權衡
第14章內容介紹/ 234
第15章基本面分析與估值模型的輸入參量/ 238
第16章我們的估值框架/ 242
第17章將業務活動與內在價值相關聯:ModelWare模型盈利能力樹狀圖/ 253
第18章ModelWare模型的內在價值估值法/ 263
第19章關鍵輸入參量的處理/ 280
第20章資本成本/ 282
20.1無風險利率/ 282
20.2股票風險溢價/ 283
20.3β的預估/ 284
第21章總結與結論/ 287
附錄21A/ 289
第五部分瑞銀基於價值創造分析模型與經濟增長商回歸的估值
第22章引入經濟增長商:內在方法和經驗技巧的結合/ 300
第23章現金流貼現和經濟利潤分析快速指南/ 303
23.1分析框架雖然強大,但並非完整的解決方案/ 303
23.2經濟利潤動態分析/ 304
23.3真實經濟增加值/ 305
23.4價值動態一:投入資本回報率/ 305
23.5價值動態二:投入資本/ 306
23.6價值動態三:加權平均資本成本/ 307
23.7價值動態四:價值創造期/ 308
23.8四種價值動態合為一體:經濟增長商/ 309
第24章基於回歸分析的估值/ 311
第25章瑞銀經濟增長商/ 313
25.1經濟增長商的計算/ 313
25.2經濟增長商的特殊屬性/ 314
第26章瑞銀經濟增長商回歸估值/ 316
26.1內在估值與相對估值的結合/ 316
26.2經濟增長商回歸:相對估值案例/ 317
26.3經濟增長商回歸:分層α框架/ 320
26.4y軸截距顯示資本成本/ 320
26.5斜率與y軸截距的比較可表明偏好風格/ 320
26.6緊急估值/ 321
26.7為何要對經濟增長商和“企業價值/稅後淨營業利潤”進行回歸/ 322
26.8處於x軸下方,則逆向思考/ 323
第27章瞭解回歸/ 325
27.1關鍵要點/ 325
27.2回歸線表明了何種關係/ 327
27.3這一關係的解釋力/ 328
27.4量化關係的可靠性或置信度/ 329
27.5回歸離群值/ 330
27.6留意經濟增長商回歸中的離群值/ 330
第28章附錄:討論/ 332
28.1經濟增長商對假設的加權平均資本成本敏感度很低/ 332
28.2“企業價值/投入資本”vs“投入資本回報率/加權平均資本成本”回歸/ 334
28.3市盈率vs每股盈利增長回歸或市盈率相對盈利增長比率/ 337
28.4回報率指標:投入資本回報率vs現金流投資回報率/ 338
28.5回報率衡量指標:應計科目vs現金流/ 339
28.6投入資本回報率vs現金流投資回報率/ 340
28.7投入資本調整固然重要,但不適用於經濟增長商/ 343
第六部分杠杆收購模型
第29章內容介紹/ 346
第30章杠杆收購/ 348
第31章內部回報率與杠杆收購模型結構/ 353
第32章杠杆收購模型假設/ 359
第33章案例:德國大陸集團/ 371
33.1背景/ 371
33.2杠杆收購建模方法(適度詳盡)/ 372
33.3杠杆收購關鍵參量/ 373
33.4帶你分步走完杠杆收購模型全過程/ 376
第34章告誡提醒/ 386
第七部分101估值:方法與備選方法
第35章內容介紹/ 392
第36章估值概述/ 394
第37章現金流貼現法估值/ 396
37.1現金流貼現法估值的實質/ 396
37.2貼現率調整模型/ 397
37.3確定等價模型/ 401
37.4超額回報模型/ 402
37.5調整現值法模型/ 403
37.6現金流貼現領域中的價值提升/ 404
第38章清算與會計估值/ 414
38.1基於帳面價值的估值/ 415
38.2清算估值/ 418
38.3會計領域裡的價值提升/ 419
第39章相對估值/ 420
39.1相對估值步驟/ 420
39.2方法的依據/ 421
39.3標準化價值與乘數/ 422
39.4乘數的決定因素/ 424
39.5可比公司/ 426
39.6控制公司之間的差異/ 426
39.7相對估值領域中的價值提升/ 428
第40章實物期權估值/ 430
40.1方法的依據/ 430
40.2實物期權的實質/ 431
40.3實物期權實例/ 433
40.4實物期權領域的價值提升/ 435
第41章關於價值提升的總結性思考/ 437
第八部分關於估值的後一點思考
第42章內容介紹/ 440
第43章理論估值:單項資產估值/ 442
43.1確定性現金流/ 442
43.2不確定性現金流/ 444
43.3風險溢價/ 446
43.4確定性等價與基於效用的估值/ 449
43.5風險中性概率/ 453
第44章展望:多資產估值與分配情形/ 457
第45章總結/ 462
參考文獻