風林火山：投資心理學

　　我們都是凡人，人性的弱點關鍵地支配著投資行為。因此，避免投資情緒陷入無知的恐懼、貪婪與從眾心理，影響到正確的投資決策，才是投資勝敗關鍵。

　　金融市場資訊雜訊氾濫，像陰天難以了解；如何能徐徐如風、從中抽絲剝繭，正確解讀資訊；心有定見、穩固自己的情緒，不動如山；見樹見林，韜光養晦、培養投資實力；進出果決理性，移動像火焰；發動攻擊如迅雷不及掩耳。

　　本書分四篇：『風』篇從傳統的投資學角度切入，了解投資學的立論基礎與不足，也省思自己的投資風格與風險態度。『火』篇切入「投資心理學』，深入了解自『展望理論』開始的財務心理學派對投資人行為的剖析，知道下單的那一霎那主導投資心智的真相。『林』篇再回到經濟基本面與金融商品價格間的互動關聯性，目的在讓讀者對多變的金融市場「見樹又見林」，兼具微觀與宏觀的視野。『山』篇目的讓讀者安定投資情緒後用理性思考角度細看股價的變化，將穩如泰山，從容獲利。

作者簡介

張宮熊

　　國立屏東科技大學、空中大學教授
　　美國世界名人錄2008-09
　　英國世界頂尖科學家2008-09
　　國家金質獎、玉山獎評審
　　中華電子商務學院院長
　　中華電子商務產業協會常務理事
　　中華民國青年企業研究社2009理事長
　　青年企業管理評論總編輯
　　Journal of Grey System 編輯

【風格投資】

1. 效用與投資風格
1-1 風險態度理論
1-2了解自己的投資風格

2. 風險與報酬
2-1 報酬與風險
2-2 多角化與風險分散
2-3 似是而非的假設

3. 投資組合理論與資本資產訂價模式
3-1效率前緣與資本市場線
3-2資本資產訂價模式
3-3 失靈的市場還是失蹤的

4. 效率市場
4-1隨機漫步
4-2 效率市場的意義
4-3 弱式效率市場的省思
4-4 半強式效率市場的省思
4-5 強式效率市場的省思

5. 典範的移轉：從投資學到投資心理學
5-1 投資學的起源
5-2不確定情況下理性行為的偏誤
5-3 典範的移轉

【星火燎原】

6. 展望理論
6-1展望理論之三個效果
6-2 價值函數
6-3原賦效果
6-4 展望理論的決策權數函數

7. 過度自信
7-1過度自信的表象：主觀機率與客觀機率
7-2 過度自信的起因
7-3 過度自信的現象
7-4 過度自信的投資行為
7-5 過度自信、交易頻繁與績效降低之實例

8. 避免後悔
8-1追求自尊與避免後悔
8-2避免後悔的心態
8-3如何克服避免後悔
8-4認知失調

9. 選擇性注意
9-1選擇性注意的定義
9-2影響選擇性注意之因素
9-3 選擇性注意後續效應
9-4 選擇性注意之優缺點
9-5 選擇性注意的改善
9-6 實際案例

10. 投資組合理論與心理帳戶
10-1 心理帳戶
10-2 心理帳戶對投資組合的影響
10-3 心理帳戶對投資行為的影響

11. 處分效果
11-1 一場遊戲一場夢
11-2 展望理論心理因素與錯置效果
11-3 進出頻繁
11-4 停利持損與小賺大賠
11-5 台灣股票市場展望理論因素與錯置效果之實證
11-6 如何克服錯置效果偏誤

12. 從眾行為
12-1 證券投資中的從眾行為
12-2 股市從眾心理的形成原因
12-3 群眾行為的系統
12-4 多空交替的動力
12-5 股市從眾行為
12-6 如何克服股市從眾行為

【見樹見林】

13. 經濟指數與股價
13-1景氣循環與指標
13-2 經濟指標與股價指數
13-3 景氣對策訊號與股價指數

14. 心理指數與股價
14-1 消費者信心指數與股價的關聯度
14-2 恐慌指數與股價走勢關係

15. 股價循環與經濟循環
15-1 影響股價走勢的心理條件
15-2 股價是經濟的領先指標
15-3 贏家的詛咒：看報紙買股票的下場

【不動如山】

16. 合理股價之估算
16-1 比率評價法
16-2 股票上市上櫃的承銷價格
16-3 股利評價模式

17. 概念股與股價泡沫
17-1 泡沫
17-2 經濟泡沫

18. 投資情緒管理
18-1 股市的主觀與真相
18-2 扭曲的股市：投資人的理性與感性
18-3 正確的股市報酬與風險信念
18-4 股市操作成功之道

【疾如風、徐如林、侵掠如火、不動如山】：代序

　　我喜歡中國古籍經典，在過去教學經驗中發現，其實古籍經典中的一些智慧可以活用在現今的一些管理思維裡面。近年來細讀孫子兵法，很有趣地發現許多智慧可以使用在金融市場的投資策略上。

　　決定金融市場投資人報酬的主要因素是什麼？當然這其中與投資者的專業知識素養、對產業的熟悉程度、研究興趣，以及風險的偏好等皆息息相關。許多朋友相信從眾多的資訊來源中過濾掉沒有價值的訊息去蕪存菁似乎成為勝敗關鍵。

　　但股市之資訊雜訊氾濫，明牌、小道消息橫流、第四台分析師口沫橫飛加上觀眾的驚嘆與自責……等，交錯出股票市場熱鬧的樂章。到底氾濫的訊息是沒有用的噪音還是隱含價值之寶貝，如何分辨真假？如何判斷出訊息中所隱藏的真實意義，這些訊息如何為投資者所用並可以成為獲利的依靠？

　　因為我們都是凡人，除了理性還有感性成分主導我們的日常行為，當然也包括投資上的行為。由於證券市場中貪婪與恐懼橫流，投資人都會犯天下人都會犯的錯：許多散戶投資人每一次股市從多頭到空頭、再回升的過程中，人性的弱點如何關鍵地支配著投資行為。因此，筆者認為：避免投資情緒陷入無知的恐懼、貪婪與從眾心理，影響到正確的投資決策，才是投資勝敗關鍵。

　　投資學縱橫正統學界與實務界超過百年，但畢竟起源於財務經濟學的投資學是由一群學者在紙上談兵所擘畫出來的理論，探討實驗室中近乎完美的理性投資行為與證券市場。因此在實際上操作上卻落入見林不見樹的窘境。20世紀70年代一群由心理學出發、研究投資行為的學者講出金融市場實際操作行為的真相。那就是下單時，掌控投資人行為的除了理性思考外，還被個人情緒所影響，而且影響程度還超過前者。

　　我喜歡「風林火山」這句名言，許多人以為這是日本戰國時代的名將－武田信玄發明的，其實他也只是挪用孫子兵法裡頭的四句話的四個字濃縮而成：『故其疾如風、其徐如林、侵掠如火、不動如山。』，這段話所描述的軍事行動，並不是只有四個屬性，完整的句子應該是：『故其疾如風、其徐如林、侵掠如火、不動如山、難知如陰、動如雷震。』來自中國《孫子兵法．軍爭篇》。簡單的意思大概是：軍隊作戰應該徐徐如微風、隱密如森林、移動像火焰、不動如山、像陰天難以了解、發動攻擊如迅雷不及掩耳。

　　金融市場資訊雜訊氾濫，像陰天難以了解；如何能靜如徐風、從中抽絲剝繭，正確解讀資訊；心有定見、穩固自己的情緒，不動如山；見樹見林，韜光養晦、培養投資實力；進出果決理性，移動像火焰；發動攻擊如迅雷不及掩耳？我想一般投資人要達到以上的境界並不容易。

　　「風林火山」的戰鬥精神是本書取名的由來，也希望這本書的編排能讓學子在進入複雜的金融市場前能對市場本質有一定程度的認識。對於已經在金融市場中進行投資，但還存有疑慮的投資人，提供一些省思的課題，對往後的投資操作更有把握。

　　本書共分四大篇：『風』篇從傳統的投資學角度切入，了解投資學的立論基礎與不足之處，也省思投資人自己的投資風格與風險態度。所謂「知彼知己百戰不怠」，不了解自己就沒有打勝仗的可能。『火』篇切入「投資心理學』的核心理論與實務，深入了解自『展望理論』開始的財務心理學派對投資人行為的剖析，知道下單的那一霎那主導投資心智的真相。『林』篇再回到經濟基本面與金融商品價格間的互動關聯性，目的在讓讀者對多變的金融市場「見樹又見林」，兼具微觀與宏觀的視野。『山』篇目的再讓讀者安定投資情緒後用理性思考角度細看股價的變化，期能穩如泰山，從容獲利。